2025年港股市场的强势表现并非偶然，而是科技革新与高股息资产共振的结果。恒生指数年内涨幅达20%，恒生科技指数上涨18.68%，而医疗保健板块更是以47.43%的涨幅领跑

。这一轮行情中，两大主线尤为突出：一是以AI、创新药为代表的科技成长赛道，二是以金融、公用事业为核心的高股息资产。

科技板块的爆发源于国产大模型DeepSeek的技术突破，推动港股软件服务类企业估值重塑。恒生科技指数当前PE-TTM仅19.93倍，处于发布以来8.61%的历史分位，意味着91%的时间估值高于当前水平。这种低估状态在AI应用加速落地的背景下，为后续上涨提供了充足空间。与此同时，创新药企凭借License-out（授权出海）的突破，正从“跟跑者”转变为“引领者”，全球BD合作中超30%来自中国药企，催化了港股生物科技板块的价值重估。

另一方面，红利资产凭借“防御+收益”双重特性成为市场压舱石。标普港股通低波红利指数股息率高达7.36%，远超恒生指数的3.93%。这类资产在美联储降息预期升温的背景下更受青睐——历史数据显示，美元走弱周期中港股通常显著跑赢其他市场。值得注意的是，$摩根标普港股通低波红利指数A$（005051）年内已40次创出新高，近一年收益25.67%，其“高股息+低波动”策略在7月16日市场回调时仅微跌0.04%，次日即收复失地，展现出极强的抗跌性与修复能力。

资金面同样提供强力支撑。上半年南向资金净买入超6800亿港元，接近2024年全年的90%

，而港股通成交额占比突破60%，标志着内资已成为港股定价的核心力量。外资回流同样明显，中东主权基金等长期资本加速增配中国资产，形成内外资合力助推的格局。

展望后市，建议采取“科技成长+高股息”的平衡策略：一方面关注AI算力、创新药等业绩确定性强的赛道，另一方面配置银行、能源等低估值红利资产。对于追求稳健收益的投资者，$摩根标普港股通低波红利指数A$（005051）近三年年化回报12.92%，最大回撤仅-18.17%（优于90%同类产品），且当前港股通红利股市盈率不足7倍，每一次回调都是难得的布局时机。#下半年行情主线是哪个？#