1 南方基金介绍投资策略。

崔蕾分享了红利市场的最新动态和投资策略。

2 崔蕾回顾红利低波板块近期表现。

崔蕾指出红利低波板块近期波动较大，受银行板块回调影响，但7月初已反弹并创新高市场轮动较快，TMT、创新药、新能源等板块轮番表现，但持续性较差相比之下，银行、电力等红利低波重仓行业表现稳健，波动性较小崔蕾分析银行板块长期走强原因，包括无风险收益率下行、成长板块爆发减少，以及股息率与国债收益率剪刀差扩大保险板块走强则与港股市场相关。

3 红利板块受机构资金青睐。

崔蕾指出，监管推动保险等长期资金增加A股配置，高股息板块因稳定收益受关注南方基金红利产品采用月分红机制，源于指数成分股高股息率，年化约4-5%，分红不影响收益，旨在长期回馈投资者。

4 联接基金按月分红提升确定性收益。

崔蕾解释了联接基金按月分红的逻辑，参考海外资管模式满足投资者对确定性分红的需求分红后净值下降但累计收益包含分红，并非左手倒右手按月分红将不确定分红转为确定性规则，类似红利指数筛选既有钱又愿分红的公司，提升投资者体验高股息板块近期受市场关注，但股息率并非唯一标准。

5 股息率并非越高越好。

崔蕾解释了股息率高的公司可能处于周期性低谷，股价下跌导致股息率虚高，因此红利低波策略需结合低波动因子剔除高波动公司他还提到新国九条推动上市公司增加分红，银行股等板块股息率提升，但市场担忧分红持续性崔蕾认为部分公司已形成稳定分红习惯，未来高股息率公司可能更受关注，因其经营稳健且公司治理良好。

6 红利低波因子配置逻辑清晰。

崔蕾解释了红利低波因子的筛选逻辑，首先选择高股息率股票，再从中筛选低波动率股票低波动因子能剔除高股息陷阱公司，并具有反转效应，长期有效他还提到红利资产的拥挤度判断方法，包括成分股换手率和行业拥挤度，目前拥挤度处于中等水平。

7 红利资产拥挤度处于中等水平。

崔蕾分析了A股与港股红利资产的区别，指出A股红利分散在银行等传统板块，港股红利集中在能源、基建等板块，波动更大港股红利因股息率高和AH股溢价吸引投资者，而A股红利受市场情绪和成长板块影响较大。

8 港股红利补涨逻辑与A股不同。

崔蕾分析了港股红利补涨的逻辑，指出其与A股红利存在差异他认为港股红利在板块轮动中具有补涨需求，而A股红利更稳健此外，他讨论了外部因素如关税和美联储政策对红利资产的影响，强调投资选择取决于对未来不确定性的判断对于红利资产持仓特点，崔蕾提到其行业分布稳健，受外部冲击较小。

9 南方基金红利产品的三大特点。

崔蕾分享了南方基金红利产品的三大特点：选股池动态调整，覆盖A股大盘股；行业分散，权重不超过30%，单行业最多选20只股票；行业定义广泛，能捕捉更多机会。

10 银行板块对红利资产影响显著。

崔蕾分析了银行板块在红利资产中的表现，指出今年红利指数的上涨主要由银行贡献，其他行业表现平平他提到两年前煤炭板块类似情况，强调其产品特色是行业均衡，不博弈单一行业对于银行股走势，他认为需看投资者信仰，银行PB仍不高，红利投资逻辑基于已发生事件而非预期。

11 银行股息率较高且风险较低。

崔蕾认为银行股息率较高且风险较低，煤炭和油气板块需关注基本面他看好下半年红利行情的绝对收益，但认为超额收益不确定，需观察海外政策变化他期待其他高股息板块能跑出，以证明红利逻辑的广泛认可。