上周，IMCI有色金属期货指数下跌1.67%，权益市场亦出现回调，上证50下跌1.48%，沪深300下跌1.75%，中证500下跌1.37%。（数据来源：wind，时间区间：20250728-20250801）

      宏观面上，海外方面，美国7月非农数据意外偏弱、5月及6月数据大幅下修，美国经济衰退预期升温，因此9月份降息预期提升。国内方面，7月制造业PMI偏弱，服务业PMI仍处于扩张区间，政治局会议对当前经济定调较为积极，后续大规模增量政策落地预期降低。后续关注美联储降息预期信号释放，以及国内即将公布的CPI数据。

      供需面上，铜，TC小幅回升但仍维持低位，美铜关税落地，与市场前期预期存在较大差异，COMEX溢价大幅收窄，对铜价形成压力；需求端，铜价下跌对开工率有一定刺激，当仍处季节性淡季，去库放缓。铝，需求端，电解铝长提升空间有限，但成本端上涨对铝价仍有支撑；需求端，汽车光伏反内卷、家电抢出口结束，淡季氛围浓厚。

      技术面上，日线级别中，所有品种均由多转空，因此带动IMCI日线级别亦由多转空。而从周线级别看，铅由多转空，其余品种维持看多不变，因此IMCI周线发出看多信号。短期来看，高层会议对于“反内卷”表态调整，相关交易热度下降；长期来看，铜供应缺口长逻辑支撑清晰、叠加“铜金比”处于近几年新低区间，类似于2009年年初、2016年年中以及2020年一季度，后续可持续关注演绎方向。综合来看，当前上期所有色金属期货指数IMCI短期或呈震荡走势，同时月线级别依旧看涨，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期。

      综合来看，高管层会议关于“反内卷”表述调整偏中性，相关交易热度下降，但成本端对价格有所支撑，因此IMCI短期或呈现震荡的走势；同时月线级别依旧看涨，上期所有色金属期货指数IMCI震荡向上走势得以强化，大宗商品近期进入了确定性比较高的Beta时期，值得大类资产配置资金密切关注。

相关基金： $大成有色金属期货ETF(OTCFUND|159980)$$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$

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