上周，IMCI有色金属期货指数上涨1.59%，权益市场亦出现上涨，上证50上涨1.12%，沪深300上涨1.69%，中证500上涨3.28%。（数据来源：wind，时间区间：20250721-20250725）
宏观面上，海外方面，美国与各国关税谈判进展明显，落地幅度低于预期，市场不确定性下降；此外，经济数据仍显韧性，9月份降息预期有所下降。国内方面，“反内卷”及西藏水利工程计划的公布持续带到宏观氛围偏向积极；此外，工信部将实施新一轮重点行业稳增长工作方案，随着部分冶炼产能的退出，对于铜价形成向上支撑。后续关注国内PMI等数据，以及美国8月1日前关税进展。
供需面上，铜，TC维持低位，受安全事故影响，中国黄金内蒙古分公司停产，供应端干扰上升；需求端，下游消费疲弱，新增订单及提货量减少，季节淡季特征明显。铝，电解铝运行产能稳中小增，需求端仍在走弱，累库延续但幅度收窄。
技术面上，日线级别中，铜、铝、铅、镍由空转多，其余品种则维持不变，因此带动IMCI日线级别亦由空转多。而从周线级别看，所有品种维持看多不变，因此IMCI周线发出看多信号。短期来看，“反内卷”压缩冶炼端、提升商品价格重心；长期来看，铜供应缺口长逻辑支撑清晰、美铜关税预期下的全球库存流转、叠加“铜金比”处于近几年新低区间，类似于2009年年初、2016年年中以及2020年一季度，后续可持续关注演绎方向。综合来看，当前上期所有色金属期货指数IMCI短期或呈震荡向上走势，同时月线级别或有行情，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期。
综合来看，在大多数大宗商品期货价格看涨氛围及“稳增长”预期烘托下，MCI短期或呈现震荡向上的走势，同时月线级别依旧或有行情，上期所有色金属期货指数IMCI震荡向上走势得以强化，大宗商品近期进入了确定性比较高的Beta时期，值得大类资产配置资金密切关注。
相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF(OTCFUND|159980)$ $大成有色金属期货ETF(OTCFUND|159980)$
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
