1 军工行业定价机制变迁与前景展望。

张浩然分析了我国军工行业定价机制的演变过程，从计划成本加成到市场化定价的转变。他指出，虽然行业快速发展，但利润率较低导致与美国军工企业的差距。未来，国防支出稳定增长和出口份额扩大将推动需求，市场化定价和高溢价出口有望提升利润率，行业可能迎来更稳定的发展。

2 军工短期承压，中期仍看好。

张浩然分析了军工板块近期表现，指出投资者在阅兵前兑现盈利导致短期承压，但中期仍看好军工机会。他回顾了上周市场行情，指出周一受美联储鸽派信号影响，A股全线上涨，科技板块领涨，但盘中分歧加大。周二市场维持高位震荡，成交缩量。他还提到越南市场调研情况，表示稍后将分享相关见解。

3 市场呈现高低切换特征。

张浩然分析了近期市场走势，指出资金在科技板块内部出现分歧，从高涨幅板块流向低估值板块。消费电子和游戏板块表现较好，而算力链有所回落。周三受业绩报告影响，光模块和国产算力板块高开，但下午出现跳水。周四受英伟达业绩影响，市场开盘下跌，但光模块带动反弹，随后又出现跳水，最终强势反弹。

4 科技板块带动市场上涨。

张浩然指出上周市场表现分化明显，科技板块如国产算力芯片和海外算力产业链表现强势，带动指数上涨。英伟达财报不及预期，但宣布加大AI投资，同时限制对华芯片销售，强化了国产替代逻辑。科创50指数大涨7.23%，但随后因风险提示出现回调。市场资金集中在科技热点板块，白酒、医药表现较弱。小微盘股票持续下跌，显示量化基金经理可能调整策略。整体市场活跃度下降，个股跌多涨少，但资金仍集中在强势板块。

5 张浩然推荐关注高景气行业。

张浩然重申了三个投资方向：年内高景气行业如海外算力产业链、3-5年确定性增长的国产算力和创新药、政策驱动的景气反转行业如新能源。他认为市场短期可能震荡，但中长期乐观，建议投资者根据自身情况选择全球配置或维持仓位。科技公司估值提升机会大，算力和半导体仍是主线。对于普通投资者，成长宽基如科创50和创业板是较好选择。他对小微盘和可转债策略持谨慎态度。

6 转债风险较高，建议优先选股票基金。

张浩然分析了当前转债市场的溢价情况，认为转债风险相对较高，建议投资者优先选择股票型基金。他提到创业板投资时，推荐创50指数，并认为科技主线明确，市场资金谨慎但仍有行情。此外，他观察到市场成交量逐步缩量，资金更加谨慎，但科技主线明确，成长行情在扩散，且扩散的板块都有较好的景气度驱动。

7 张浩然强调成长主线和基本面驱动的重要性。

张浩然指出资金流向受基本面影响，建议投资者把握成长主线和基本面驱动方向。他提到科技板块调整预期与实际走势的差异，并介绍了自己管理的两类FOF产品：优势系列适合专注A股的投资者，优选多资产组合适合全球配置。张浩然还分析了全球市场表现，认为A股估值仍有优势，但其他市场如越南、恒生科技等盈利增速更快。对于港股创新药，他认为资金可能关注但空间有限。

8 张浩然分析全球配置与越南市场。

张浩然解释了全球配置产品的特点，指出其波动较小但缺乏锐度，适合追求长期稳定回报的投资者。他特别提到越南市场的强劲表现，今年以来涨幅居全球前列。张浩然分享了自己在越南的调研经历，包括宏观经济分析和草根调研，认为越南市场具有投资潜力。

9 张浩然建议关注越南市场投资机会。

张浩然指出越南正在推进革新开放2.0政策，包括行政改革、科技创新等四大支柱决议。越南上半年GDP增速达8%，政府目标未来五年保持10%增长。其优势包括承接中国制造业转移、基建投资加大、年轻人口红利及消费升级潜力。张浩然通过实地调研确认了越南经济活力。

10 越南经济活力与基建短板并存。

张浩然分享了越南调研的观察：越南年轻人充满活力，消费意愿强，高端消费需求旺盛，但物价较高。基建方面存在明显短板，交通拥堵、排水系统差。制造业以低端产业为主，房地产价格泡沫风险值得关注。他认为越南若能在政府效率和基建上改进，有望成为新兴经济体中的亮点。

11 越南经济潜力与投资机会。

张浩然分享了对越南经济的观察，认为越南人性格坚韧且进取，经济有望在未来10到20年快速发展。他建议投资者关注越南VN30指数，指出其盈利增长稳健、估值合理，并可能升级为新兴市场。在全球配置组合中，他建议配置2到5个点的越南市场。同时，他继续看好A股市场，建议投资者持有偏成长组合或关注他管理的全球配置组合。