1 光伏行业经历供需变化周期。

张浩然分析了光伏行业2018-2024年的发展历程2018-2021年，技术突破实现平价上网，叠加疫情导致海外供给受限，中国光伏产业迎来高增长2021年后全球产能恢复，国内过度扩张导致供过于求，行业进入价格战，从微利到亏损现金流当前政策支持可再生能源发展，需求端有保障，但产能过剩问题仍需时间消化。

2 光伏行业供需失衡问题引发关注。

张浩然介绍了光伏行业产能过剩问题及行业协会采取的防止恶性竞争措施，包括设定组件最低成本价0.68元/瓦他认为价格底有助于行业稳定，但盈利恢复还需产能出清此外，他提到自律性限产可能加速产能优化，但具体实施仍需多方协商对于光伏行业未来，张浩然认为需关注价格和产能两方面因素。

3 军工阅兵行情缺乏规律性。

张浩然分析了军工板块近期上涨原因，指出阅兵预期变化是主因，但统计数据显示阅兵行情并无明显规律他对比中美军工行业，美国军工因军费增长、全球出口和行业整合表现优异，而中国军工内需稳定但出口份额较低中国军工供给格局稳定，需取得三证资质，主要由十大军工集团主导。

4 中美军工行业差异源于定价模式不同。

张浩然指出中国军工采用成本加成定价，保障国防但利润较低；美国市场化定价使行业更赚钱未来中国军工能否走牛取决于利润率提升，建议通过ETF或主动基金参与半导体短期受美国政策放松影响，但长期国产替代逻辑不变，建议定投芯片ETF黄金在组合中配置可提升收益风险特征，对冲通胀超预期风险。

5 黄金配置提升组合收益风险比。

张浩然建议在股债组合中配置10%-20%黄金以优化收益风险比，超出比例需自行判断短期走势他管理的易方达优选多资产基金涵盖股票、债券和黄金，实现全球配置对于A股，他认为中长期看好但短期3500点存在阻力，建议关注结构性机会人工智能板块被看好为下半年主线，长期将显著改变生活低空经济领域有专门基金但不在易方达创新药板块因医保目录调整近期表现活跃。

6 创新药和反内卷政策受关注。

张浩然分析了创新药板块近期表现，认为当前已进入后半段，不建议追高，但持有仍可他提到国家支持创新药的政策利好，但需谨慎操作此外，他重点讨论了反内卷政策，类比供给侧改革，可能影响周期行业，但目前效果尚不明确他用铺的例子解释了产能过剩导致价格下跌的经济学原理。

7 产能过剩与投资机会分析。

张浩然以为例解释了产能过剩的概念，指出中国七大行业存在严重产能过剩问题，其中五个行业产能超过全球需求他分析了反内卷政策可能带来的投资机会，强调需关注行业盈利恢复和产能出清情况，并指出产能出清涉及就业和金融风险等复杂问题。

8 产能过剩行业需关注政策方案。

张浩然分析了水泥、钢铁等行业通过错峰生产调节价格的案例，指出当前光伏、新能源车等行业的产能问题需等待具体政策方案他建议投资者根据自身策略选择时机，胜率投资者可等待明确政策后右侧介入，赔率投资者可提前关注政策信号对于煤炭、白酒等行业，他认为基本面仍有压力，建议观望券商板块估值合理，基本面稳健，具备配置价值。

9 1.张浩然看好券商和科技板块。

张浩然认为券商板块未来性价比可能高于银行，并看好下半年科技成长板块他建议定投选择长期向上且波动大的品种如科技、半导体等，并强调定投需长期坚持对于稳健投资者，他推荐红利指数和价值股，因其分红稳定、波动较小他还提到黄金、债券与红利的组合可分散风险，建议根据风险偏好调整比例。

10 全球资产配置的重要性。

张浩然强调了全球资产配置的重要性，建议投资者分散投资美股、港股、A股及欧洲市场，并配置债券和黄金对冲风险他分析了纳斯达克的长期潜力及短期波动风险，认为科技股应关注美国市场对于港股科技，他指出估值合理且公司竞争力强，但短期内可能因市场行为波动，建议回调后关注。

11 港股关注互联网和金融板块。

张浩然分析了港股当前的投资机会，认为互联网板块表现落后值得关注，金融板块也有潜力他提到量化与主动投资的区别，量化基于统计规律选股，适合小微盘；主动投资则依赖行业研究，适合大公司建议投资者结合两者优势进行配置。

12 小微盘短期需谨慎配置。

张浩然分析了小微盘和量化投资的现状，认为小微盘近期可能过于拥挤，建议投资者降低仓位并转向均衡配置他讨论了港股红利和银行板块的估值，指出两者均处于历史较高分位值，需谨慎对待此外，他提到美国大美丽法案对美股不同行业的影响，利好传统能源、资本密集和高科技行业，但可能对新能源行业不利最后，他提醒投资者注意风险，并建议关注估值较低的板块如证券、钢铁和建材。