#晒实盘# 今日债市延续 “资金松 + 情绪暖” 特征，股债跷跷板效应显著。截至收盘，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.28%，10年期主力合约涨0.15% ，现券市场10年期国债活跃券收益率微降至1.635%，30年期超长国债利率下行至1.854%。信用债成交放量至1064亿元，中短端品种表现突出，AAA级企业债收益率下行2-5BP，城投债中高评级品种涨幅达3-4个 。

资金面宽松主导今日债市走向。央行开展985亿元7天期逆回购操作，虽净回笼2668亿元，但跨季后资金价格回落，DR007维持在1.51%的均衡水平，银行间市场流动性紧平衡中偏松。从资金动向来看，基金和保险成为主要买盘力量，银行则因负债压力转为卖盘主力，反映机构配置行为分化。在利率债方面，基金和保险加仓超长端国债，30年期品种获主力净流入超15亿元，反映对政策宽松的抢跑布局；信用债中，中短端品种受资金面宽松提振，银行永续债、新能源产业债领涨，主力资金净流入超20亿元 。

政策预期升温也是推动债市的重要因素。市场普遍预期7月中下旬可能交易央行降息预期，30年国债利率或突破1.80%。央行上半年通过降准、MLF、买断式逆回购等工具释放流动性，下半年仍有进一步宽松空间。此外，财政部续发行2400亿元记账式附息国债（7年期利率1.79%、11年期1.67%），引导市场利率中枢下移。

从债市重点板块来看，超长端国债成为政策博弈的核心战场。其发行量占比提升至15%，但保险、理财等配置型资金需求旺盛，供需缺口支撑价格上行。技术面显示30年期国债利率下行至1.854%，接近2024年低点1.80%，若突破可能打开下行空间。不过，央行若重启国债买卖操作（如借入国债），可能对超长端形成压制，历史数据显示，2024年7月央行借入国债后，30年国债收益率单日上行超5BP。

信用债方面，中短端配置价值凸显。城投债中高评级区域（如江浙、广东）收益率下行3-4BP，市场对地方化债政策预期升温；产业债中新能源、消费板块领涨，受益于政策支持与需求回暖。但当前信用利差已压缩至历史低位，AAA级企业债信用利差仅35BP，若中报业绩不及预期可能引发抛售 。

地方债则出现利率分化与供给压力。不同地区和期限的利率差异反映市场对信用风险的定价，如广东省20年期专项债票面利率2.03%，云南省7年期专项债票面利率1.64% 。7月政府债净融资规模预计1.4万亿元，与6月持平，但30年期特别国债首发可能对长端形成阶段性冲击。

展望明日，债市震荡上行概率较高。技术面上，10年期国债收益率支撑位1.62%，压力位1.68%；30年期国债利率或在1.80%-1.90%区间波动。资金面方面，7月首周逆回购到期超2万亿元，央行可能通过加大投放或启用国债买卖操作平滑流动性波动，DR007预计维持在1.45%-1.55% 。热点板块中，超长端国债在政策宽松预期下，或成突破关键，需跟踪央行操作与保险资金配置节奏；信用债中短端品种受益于资金面宽松，城投债关注江苏、浙江等化债示范区域，产业债聚焦新能源、消费等政策受益领域；新上市的广东省20年期专项债（利率2.03%）或吸引配置盘，需关注其二级市场表现对长端的带动效应 。

不过，债市仍面临一些短期风险因素。7月9日中美 “对等关税” 暂停期到期，若谈判破裂可能推升进口成本，压制债市；10年期国债收益率若跌破1.60%可能触发止损盘，而反弹至1.70%则面临获利回吐；部分城投债区域化债进展不及预期，需警惕信用利差走阔 。

操作策略上，利率债可轻仓博弈超长端国债突破机会，若10年期收益率跌破1.60%可加仓，若反弹至1.70%则减仓避险；信用债聚焦3-5年期高评级品种（如AAA城投债、银行永续债），规避高估值区域，关注中报预增企业的债券机会。中长期布局上，7月政治局会议临近，若政策宽松预期升温可增配长端，若经济数据超预期反弹则转向短久期资产。