#晒实盘# 今日债市延续 “资金松 + 情绪暖” 特征,股债跷跷板效应显著。截至收盘,国债期货全线收涨,30年期主力合约涨0.28%,10年期主力合约涨0.15% ,现券市场10年期国债活跃券收益率微降至1.635%,30年期超长国债利率下行至1.854%。信用债成交放量至1064亿元,中短端品种表现突出,AAA级企业债收益率下行2-5BP,城投债中高评级品种涨幅达3-4个 。
资金面宽松主导今日债市走向。央行开展985亿元7天期逆回购操作,虽净回笼2668亿元,但跨季后资金价格回落,DR007维持在1.51%的均衡水平,银行间市场流动性紧平衡中偏松。从资金动向来看,基金和保险成为主要买盘力量,银行则因负债压力转为卖盘主力,反映机构配置行为分化。在利率债方面,基金和保险加仓超长端国债,30年期品种获主力净流入超15亿元,反映对政策宽松的抢跑布局;信用债中,中短端品种受资金面宽松提振,银行永续债、新能源产业债领涨,主力资金净流入超20亿元 。
政策预期升温也是推动债市的重要因素。市场普遍预期7月中下旬可能交易央行降息预期,30年国债利率或突破1.80%。央行上半年通过降准、MLF、买断式逆回购等工具释放流动性,下半年仍有进一步宽松空间。此外,财政部续发行2400亿元记账式附息国债(7年期利率1.79%、11年期1.67%),引导市场利率中枢下移。
从债市重点板块来看,超长端国债成为政策博弈的核心战场。其发行量占比提升至15%,但保险、理财等配置型资金需求旺盛,供需缺口支撑价格上行。技术面显示30年期国债利率下行至1.854%,接近2024年低点1.80%,若突破可能打开下行空间。不过,央行若重启国债买卖操作(如借入国债),可能对超长端形成压制,历史数据显示,2024年7月央行借入国债后,30年国债收益率单日上行超5BP。
信用债方面,中短端配置价值凸显。城投债中高评级区域(如江浙、广东)收益率下行3-4BP,市场对地方化债政策预期升温;产业债中新能源、消费板块领涨,受益于政策支持与需求回暖。但当前信用利差已压缩至历史低位,AAA级企业债信用利差仅35BP,若中报业绩不及预期可能引发抛售 。
地方债则出现利率分化与供给压力。不同地区和期限的利率差异反映市场对信用风险的定价,如广东省20年期专项债票面利率2.03%,云南省7年期专项债票面利率1.64% 。7月政府债净融资规模预计1.4万亿元,与6月持平,但30年期特别国债首发可能对长端形成阶段性冲击。
展望明日,债市震荡上行概率较高。技术面上,10年期国债收益率支撑位1.62%,压力位1.68%;30年期国债利率或在1.80%-1.90%区间波动。资金面方面,7月首周逆回购到期超2万亿元,央行可能通过加大投放或启用国债买卖操作平滑流动性波动,DR007预计维持在1.45%-1.55% 。热点板块中,超长端国债在政策宽松预期下,或成突破关键,需跟踪央行操作与保险资金配置节奏;信用债中短端品种受益于资金面宽松,城投债关注江苏、浙江等化债示范区域,产业债聚焦新能源、消费等政策受益领域;新上市的广东省20年期专项债(利率2.03%)或吸引配置盘,需关注其二级市场表现对长端的带动效应 。
不过,债市仍面临一些短期风险因素。7月9日中美 “对等关税” 暂停期到期,若谈判破裂可能推升进口成本,压制债市;10年期国债收益率若跌破1.60%可能触发止损盘,而反弹至1.70%则面临获利回吐;部分城投债区域化债进展不及预期,需警惕信用利差走阔 。
操作策略上,利率债可轻仓博弈超长端国债突破机会,若10年期收益率跌破1.60%可加仓,若反弹至1.70%则减仓避险;信用债聚焦3-5年期高评级品种(如AAA城投债、银行永续债),规避高估值区域,关注中报预增企业的债券机会。中长期布局上,7月政治局会议临近,若政策宽松预期升温可增配长端,若经济数据超预期反弹则转向短久期资产。