【A股周度表现】
本周A股市场整体呈现震荡上扬的态势，大盘蓝筹股表现较优，上证指数、沪深300双双创出年内新高。消息面上，国家发改委城市和小城镇改革发展中心表示，以“两重”“两新”资金为抓手，加大新型城镇化重点领域投入。受利好消息提振，房地产板块表现突出。具体来看，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数一周涨幅分别为+1.09%、+1.78%、+0.82%、+2.36%、+0.98%，两市周度成交额7.37万亿元，日均成交1.47万亿元。本周申万一级31个行业中，房地产、钢铁、非银金融涨幅靠前，而煤炭、银行、汽车表现相对较弱。
【大势研判】
当前物价整体处于较低水平，消费市场整体平稳，需政策进一步提振；部分行业需求不足，产能出清仍将持续。随着各项宏观政策持续发力显效以及市场供求关系的逐步改善，未来物价水平有望呈现企稳回升态势。近期市场的关注焦点更多地集中到国内经济基本面验证、未来政策走向以及中美关税谈判进展等核心逻辑上。首先，国内经济展现出较强韧性，成为支撑市场稳定的重要基石。其次，7月中央政治局会议将定调下半年的政策方向。存量政策的落地见效与增量政策的酝酿推出，将形成政策合力，不断改善市场的预期。再次，尽管关税问题的影响仍存在不确定性，但从资本市场的反应来看，其受到的扰动正逐渐趋于缓和。综合来看，在国内经济韧性凸显、政策预期积极、外部环境扰动减弱等多重因素的共同作用下，A股市场的做多情绪有望得到延续。
【本周策略视点：CPI同比由降转涨，A股市场的做多情绪有望得到延续】
国家统计局公布的数据显示，6月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，涨幅较上月提升0.2个百分点，环比下降0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.6%，降幅较上月扩大0.3个百分点，环比下降0.4%。
工业消费品价格回升，CPI同比由降转涨。6月CPI同比上涨0.1%，结束了连续4个月的下降走势。环比下降0.1个百分点，降幅较上月收窄0.1个百分点。CPI同比由降转涨主要受工业消费品价格有所回升影响。工业消费品价格同比降幅由上月的1.0%收窄至0.5%，对CPI同比的下拉影响比上月减少约0.18个百分点。其中油价变动影响能源价格降幅比上月收窄1.0个百分点；受国际大宗商品价格变动影响，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%；且促消费政策效应持续显现，文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0%；汽车价格降幅逐步收窄，燃油小汽车和新能源小汽车价格本月同比分别下降3.4%和2.5%，降幅分别为近28个月和26个月最小。食品项方面，食品价格同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，其中牛肉价格结束28个月连续下降，转为上涨2.7%；猪肉价格下降8.5%，为连续上涨后首次转降。核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，创近14个月以来新高。
国内部分行业需求偏弱，PPI同比降幅扩大。6月PPI同比下降3.6%，降幅较上月扩大0.3个百分点。环比下降0.4%，降幅与上月相同。PPI同比降幅扩大，主要是国内部分行业需求偏弱，煤炭、钢材、水泥等能源和工业品价格继续下行。中央财经委员会第六次会议强调治理低价无序竞争、推动落后产能退出。随着各项宏观政策加力实施，“反内卷”将推动行业供需关系改善，未来价格将呈企稳回升态势。汽柴油车整车制造、新能源车整车制造价格环比分别上涨0.5%和0.3%，同比降幅比上月分别收窄1.9个和0.4个百分点；光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点；锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点。内需潜力持续释放，生活资料中一般日用品和衣着价格同比分别上涨0.8%和0.1%；耐用消费品价格下降2.7%，降幅比上月收窄0.6个百分点。此外，部分高技术行业价格同比上涨，集成电路封装测试系列价格同比上涨3.1%，可穿戴智能设备制造价格上涨1.4%，微波通信设备价格上涨1.3%，航空航天器及设备制造价格上涨1.1%，服务器价格上涨0.9%，微特电机及组件制造价格上涨0.6%。
当前物价整体处于较低水平，消费市场整体平稳，需政策进一步提振；部分行业需求不足，产能出清仍将持续。随着各项宏观政策持续发力显效以及市场供求关系的逐步改善，未来物价水平有望呈现企稳回升态势。近期市场的关注焦点更多地集中到国内经济基本面验证、未来政策走向以及中美关税谈判进展等核心逻辑上。首先，国内经济展现出较强韧性，成为支撑市场稳定的重要基石。面对复杂多变的国际环境和国内经济转型压力，我国经济展现出强大的适应能力和内生增长动力。消费市场的稳步复苏、高技术产业的快速发展、新质生产力的加速培育等，都为经济增长提供了有力支撑。其次，7月中央政治局会议将定调下半年的政策方向，无论是财政政策的加力提效，还是货币政策的精准滴灌，都将为经济增长注入新动能。存量政策的落地见效与增量政策的酝酿推出，将形成政策合力，不断改善市场的预期。再次，尽管关税问题的影响仍存在不确定性，但从资本市场的反应来看，其受到的扰动正逐渐趋于缓和。经过前期对关税变动的反复消化和预期调整，投资者对关税因素的敏感度有所下降，市场定价机制也在不断适应外部环境的变化。综合来看，在国内经济韧性凸显、政策预期积极、外部环境扰动减弱等多重因素的共同作用下，A股市场的积极情绪有望得到延续。配置上，中央政治局会议政策聚焦的板块有望受到资金面的重点关注。无论是可能被提及的科技创新、绿色低碳、民生保障等领域，还是针对特定行业的扶持政策，相关板块都可能在政策利好的推动下迎来阶段性的投资机会。
2025年7月11日
