【A股周度表现】

本周A股市场整体呈现震荡上行态势，主要指数多数上涨，市场热点轮动较快，资金活跃度较高但有缩量趋势。消息面上，中央财经委员会第六次会议强调治理低价无序竞争、推动落后产能退出。多个行业掀起“反内卷”热潮，带动钢铁、水泥、光伏等板块上涨。具体来看，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数一周涨幅分别为+1.40%、+1.25%、+1.54%、+1.50%、-0.35%，两市周度成交额7.07万亿元，日均成交1.41万亿元。本周申万一级31个行业中，钢铁、建筑材料、银行涨幅靠前，而计算机、非银金融、美容护理表现相对较弱。

【大势研判】

随着中美经贸关系阶段性缓和，外部干扰因素影响减弱，我国经济回归正常运行轨道，内生动力稳定释放，PMI表现整体符合预期。从市场关注焦点来看，当前国内政策走向、中美关税谈判进展以及美联储降息决策，共同构成了中期行情演变的核心逻辑。国内政策层面，市场密切关注着财政政策和货币政策的协同发力，期待更多稳增长、促消费、调结构的政策组合拳落地。即将召开的7月政治局会议，无疑是观察国内经济政策导向的重要窗口，会议传递出的政策信号，或将为下半年的经济工作和资本市场运行奠定基调。中美关税谈判方面，7月9日是美国对中国暂停征收对等关税的截止日，若关税政策发生变化，将对全球贸易格局产生影响。此外，美联储降息预期下，资本市场流动性环境有望进一步改善。综合来看，在政策利好、关税缓和、资金流入等多重因素驱动下，A股市场仍有上升空间。

【本周策略视点：PMI整体符合预期，A股市场仍有上升空间】

国家统计局公布的数据显示，6月制造业采购经理指数（制造业PMI）录得49.7%，较上月回升0.2个百分点；非制造业商务活动指数（非制造业PMI）录得50.5%，较上月回升0.2个百分点。6月PMI数据整体符合预期。

制造业PMI持续边际改善。6月制造业PMI为49.7%，较上月回升0.2个百分点，连续2个月改善，显示宏观经济继续恢复。企业生产活动保持稳定扩张，生产指数为51%，较上月上升0.3个百分点。企业原材料采购量指数为50.2%，较上月上升2.6个百分点，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间。需求端，新订单指数为50.2%，较上月上升0.4个百分点，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间。制造业出口也逐步恢复，6月新出口订单指数为47.7%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升。分行业来看，新动能保持稳定扩张态势，装备制造业PMI为51.4%，较上月上升0.2个百分点，且生产指数和新订单指数均运行在53%以上的较好水平；高技术制造业PMI为50.9%，与上月持平，生产指数和新订单指数均运行在52%左右。消费品制造业PMI为50.4%，较上月上升0.2个百分点，生产指数和新订单指数分别运行在52%和51%以上的扩张区间。

价格方面，主要原材料购进价格和出厂价格分别为48.4%和46.2%，整体价格水平大幅提升，成本价格与出厂价格较5月均回升1.5个百分点。库存方面，原材料库存及产成品库存分别为48.0%和48.1%，原材料库存较上月回升0.6个百分点，产成品库存回升1.6个百分点，原材料库存回升叠加产成品库存回升，企业生产经营活动预期回落0.5个百分点至52.0%，显示企业经营情况总体向好。从企业规模来看，大型企业PMI为51.2%，较上月上升0.5个百分点，其中生产指数较上月上升2.2个百分点至53%以上，新订单指数也保持在52%以上的水平，显示大型企业供需两端较快扩张，为整个制造业的恢复提供了有力支撑。中型企业PMI为48.6%，较上月上升1.1个百分点，结束了连续2个月下行态势，其中新订单指数较上月上升超过4个百分点至49%以上，显示中型企业需求较上月明显恢复。

非制造业PMI延续扩张态势。6月非制造业PMI为50.5%，较上月回升0.2个百分点，持续运行在扩张区间。其中，建筑业商务活动指数为52.8%，较上月提升1.8个百分点，显示建筑业经营活动持续恢复。分行业看，房屋建筑业商务活动指数升至51%以上，结束连续2个月50%以下的运行趋势；土木工程建筑业商务活动指数仍在55%以上的较高景气区间，显示基础建设相关供需活动均在扩张区间。服务业商务活动指数为50.1%，较上月回落0.1个百分点。零售业、铁路运输业、航空运输业、景区服务业和文体娱乐业等接触型服务业的商务活动指数和新订单指数较上月均有不同程度回落。五一假期过后，受淡季因素影响，接触型服务业供需活动有所回调。随着暑期消费旺季来临，接触型服务相关行业供需活动指数有望在短暂回调后重回升势。

总体来看，随着中美经贸关系阶段性缓和，外部干扰因素影响减弱，我国经济回归正常运行轨道，内生动力稳定释放，PMI表现整体符合预期。从市场关注焦点来看，当前国内政策走向、中美关税谈判进展以及美联储降息决策，共同构成了中期行情演变的核心逻辑。首先，国内政策层面，市场密切关注着财政政策和货币政策的协同发力，期待更多稳增长、促消费、调结构的政策组合拳落地。即将召开的7月政治局会议，无疑是观察国内经济政策导向的重要窗口，会议传递出的政策信号，或将为下半年的经济工作和资本市场运行奠定基调。其次，中美关税谈判的最新动态，将直接影响相关产业链的成本结构和市场预期。7月9日是美国对中国暂停征收对等关税的截止日，若关税政策发生变化，将对全球贸易格局产生影响。再次，美联储的货币政策调整，会通过全球资金流动、汇率波动等方式，与国内资本市场产生联动效应。美联储降息预期下，资本市场流动性环境有望进一步改善。综合来看，在政策利好、关税缓和、资金流入等多重因素驱动下，A股市场仍有上升空间。进入7月，A股市场将迎来中报预告、快报的密集披露期，在当前注重业绩驱动的市场环境下，企业披露的经营数据和盈利表现，将对个股股价产生更为显著的影响，成为筛选优质标的的重要依据。配置上，科技、消费、军工等领域均有业绩改善的可能，投资者可结合估值情况择优布局。

2025年7月4日