最近这段时间债市行情还是有点震荡的，看看今天的盘面就知道了：各期限国债利率全线上升，信用债也多半阴天；而在股市这边倒是继续火热，三大指数全线上涨，带动可转债也继续走红。那么在这样的行情之下，今年下半年的债市机遇咱们又该如何把握呢？
政策上来看，有一个重大变化值得关注：从8月8日起，新发行的国债、地方债、金融债将恢复征收增值税，而存量老券继续免税。这一调整看似针对利率债，实则对信用债形成直接利好：
信用债的“税收劣势”大幅收窄：此前信用债需缴纳增值税，而利率债免税，导致信用债相对缺乏吸引力。如今税收差异缩小，机构配置信用债的动力明显提升；
老券短期受追捧：免税的老券成为稀缺资产，短期交易活跃度上升，部分品种利差已压缩5-10BP；
中长期资金或转向信用债：银行、保险等机构为对冲利率债税负成本，可能增加对信用债的配置，尤其高等级品种。
市场反应也印证了这一趋势：理财资金上周净买入信用债近200亿元，基金也转向净流入，信用债ETF规模逆势增长。华泰证券更指出，信用债买盘修复强劲，中短端品种收益率已下行3-5BP，城投债利差仍有进一步压缩空间。
此外在权益市场波动加大的环境下，可转债的“攻守兼备”特性更加凸显：
股性跟随反弹：若股市阶段性企稳（如政策驱动板块），转债能快速捕捉上涨弹性；
债底提供保护：即便股市调整，纯债部分价值形成支撑，历史回撤显著小于股票。
当前可转债估值处于合理区间，部分优质标的仍被低估。叠加AIGC商业化、高端制造等产业浪潮，科技类转债有望持续受益于成分股业绩增长。
接下来机会在哪？答案已经很明显了。信用债和可转债这对“双债组合”值得多看看。信用债好比压舱石，市场波动时能稳住基本盘；可转债呢，带着股性基因，股市上涨时能跟上节奏，下跌时债底又能提供缓冲。一守一攻，进退有度。
这种策略思路下，摩根双债增利C（000378）的配置就挺聪明：30%-50%仓位布局信用债打底，50%-70%仓位精选可转债捕捉机会。既求稳健，也不放弃进攻的弹性，尤其在股债都有机会的行情里，这种搭配反而容易出彩。
业绩表现也印证了策略的有效性。别看今年以来市场起起落落，它的最大回撤仅-1.36%，控得相当稳。
收益上更是亮眼：近1月上涨1.61%，近三月上涨4.18%，近1年涨幅达15.58%，不仅大幅跑赢同类混合债基，收益甚至能媲美不少权益基金——风险却相对更低。比起那些配置长久期、动辄7-10年国开债的债基，它的策略在收益和灵活性上优势更明显。
能实现这样“稳中求进”的效果，离不开基金经理周梦婕对可转债的精研。她深耕固收领域多年，对可转债的股债双重特性理解透彻，擅长在市场波动中捕捉被低估的转股机会，同时严控信用风险。正是这份对转债节奏的精准把握，让基金在控制波动的同时保持了出色的收益弹性。
债市环境正在转暖，用“信用债打底+可转债增强”的方式参与，既能在市场震荡中降低颠簸感，又不会错过潜在的结构性机会。对于希望在股债之间寻找更优平衡点的朋友，不妨关注这只摩根双债增利C（基金代码：000378）——它用实实在在的策略和业绩，为投资者提供了一种“双债合力”的聪明选择。
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