之前的文章《“股份回购”是什么？》介绍了股份回购是什么。其中，回购注销，即将回购股份注销并减少公司注册资本，是最受投资者和市场青睐的股份回购处理方式，近年来越来越多上市公司实施了回购注销。这是为什么呢，跟着我们一起来了解一下回购注销对投资者的意义吧~
回购注销对投资者的意义
回购注销受到市场欢迎的原因主要在于：
回购注销减少了公司总股本，提升每股收益。与其他股份回购方式相比，在盈利不变的情况下，回购注销后每股收益(EPS)得到提升，同时投资者的持股比例也得到提升，有助于提升投资者的回报；
举个例子：A公司的总股本为1000万股，回购注销股份数量为100万股。该公司当期的归母净利润为1亿元。投资者小陈持有10万股A公司的股票。下表展现了回购注销前后，公司的EPS和小陈持股比例的变化：
被注销的股份后续不会再流入二级市场，可以调节股票的供需关系。
股份注销后，股份不会纳入库存股、后续不会再流入二级市场，在其他条件不变的情况下，市场上流通股本供给减少，理论上对股价是一个利好因素。
问题来了，回购注销一定能增加投资者收益吗？
答案是否定的。
回购注销并不一定会增加投资者收益：
从短期来看，回购注销会为股价带来利好消息(提升EPS、减少流通股供给等)，可能会带动股价上涨。但从长期来看，回购价格的高低以及回购价格是否低于股票内在价值会最终影响投资者持股价值和投资收益。
一方面，长期而言，股票的内在价值决定股价的走势，股价围绕内在价值上下波动，如果回购价格低于股票内在价值，有利于增厚投资者持股的内在价值，也有利于提升长期预期回报，反之则可能会压缩持股安全边际。
另一方面，回购价格越低，同样的回购资金总额能够回购的股份数就越多，回购注销后投资者的持股比例、EPS等的提升幅度也越高。
接着拿前文的A公司举例，假设回购资金总额1亿元，回购注销前股票内在价值为100元/股，设想回购的两种情况：
情况1：回购价格(假设为50元/股)低于股票内在价值；
情况2：回购价格(假设为200元/股)高于股票内在价值。
下面分别展现了这两种情况，对持有10万股的小陈的影响：
注：回购注销后总股本=注销前总股本-回购资金总额回购价格；回购注销后持股比例=持股数回购注销后总股本；回购注销前的公司内在价值=总股本每股内在价值，回购注销后的公司内在价值=回购注销前公司价值-回购资金总额；持股内在价值=持股比例公司内在价值。
可以看到情况1的EPS及持股比例提升幅度高于情况2，持股内在价值相比回购注销前也有提升，而情况2中持股内在价值要低于回购注销前。明显看出，回购价格低于股票内在价值时，执行回购注销对投资者更有利。
当然，我们无法准确计算出股票的内在价值，不过可以大致认为，如果一家企业的发展情况良好、行业景气度长期向上，长期投资价值突出，那么这种情况下的回购注销一般对投资者会是长期有利的。
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