大家好，我是易方达指数研究部总经理、基金经理庞亚平。
近期市场走势还不错，成交量明显回暖，整体氛围比较积极。前一阵子的关税事件和国际冲突也算是暂时告一段落了，正好近期公布了一批经济数据，我们可以一起来看下最新的宏观环境有什么变化。
首先，从进出口数据来看，近期出口增速回落，中长期有可能会承压。中国2025年5月出口同比4.8%，低于万得一致预测的6.2%，前值为8.1%；进口5月同比-3.4%，低于万得一致预测的0.3%，前值为0.2%；贸易顺差1032.2亿美元，较去年同期增长218.5亿美元。
5月出口增速回落主要原因在于基数效应、全球需求放缓以及抢出口效应下的短期补库动能减弱；从出口目的地上看，我们市场多元化战略依然奏效，尽管对美出口同比再度出现大幅下滑（-34.52%），但对其他市场出口增速表现较好。短期来看，由于会谈后出口积压订单释放，6月出口增速有望继续保持韧性，但长期来看出口依然面临压力。
数据来源：wind，ifind，数据截至2025/6/16
从货币数据上来看，经济基本面延续弱复苏态势，生产活动有所改善。总量看，5月新增社融2.29万亿，同比多增2271亿，好于市场预期（2.05万亿），也略好于季节性（近三年同期均值2.15万亿），存量社融增速与上月持平。结构上，新增人民币贷款仅5960亿元，同比少增2237亿元，企业部门同比多增600亿元，短贷修复明显，中长期贷款同比少增扩大至1700亿元，显示在内外不确定性下，企业资本开支和信用扩张意愿偏弱。居民端中长贷同比正增，体现地产交易回暖。
5月M1同比增速回升至8.0%，M2增速环比走弱0.1%至7.9%，随着一揽子金融政策推出、关税事件冲击缓和，整体经济活力有所改善，企业、居民对于活期资金的需求随之提升，持续性仍待观察。
数据来源：wind，数据截至2025/6/15
从通胀数据上来看，物价上行动力仍不足。5月CPI同比-0.1%， 核心CPI提供主要支撑，环比-0.2%，由涨转跌。结构上看，由于季节性供给整体充裕，叠加去年食品项存在一定的高基数效应，当月食品CPI同比降幅有所扩大；国际油价大幅下探传导，推动成品油价格下调，对应能源价格降幅扩大；扣除食品和能源价格的核心CPI同比录得0.6%，显示在扩内需、促消费政策加持下，节假日消费效应有所释放。
数据来源：wind，数据截至2025/6/15
总量层面，需求不足、预期偏弱仍为核心制约，建议大家可以继续关注大盘、价值类资产。短期来看，受中美会谈释放积极信号影响，外部冲击降温，关税反复可能性不大，经济边际企稳。虽然通胀连续4月同步负增有国际油价等短期输入因素影响，但需求不足、预期偏弱的现实依然存在，经济仍有下行压力。预计未来市场交易的主线将回归经济复苏，在复苏初期大盘价值类资产或体现出更强韧性。
以上就是对于近期经济数据的分析。如果大家对指数投资有任何疑问，欢迎给我留言，谢谢。
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