回顾5月，A股整体震荡上行。5月初A股市场已基本从前期由于美国加征关税所引发的恐慌情绪中稳住，宽基指数整体呈现窄幅震荡趋势。5月中旬中美经贸谈判重新开启，并取得了超预期的积极成果，国内也相继推出降准、降息等多项政策，推动市场震荡上行。5月中下旬，随着4月经济数据的发布，国内政策的发布节奏有所放缓，市场再次回归震荡调整阶段。

展望6月，短期来看，随着摩擦有所降温，经济有望边际企稳；但从中长期角度看，政策仍然偏向于供给端，而非需求侧。与此同时，前期的市场主线目前估值已在高位磨顶，盈利端业绩兑现或需至2025中期可获验证。预计未来市场交易的主线将回归经济复苏进度，在复苏初期大盘价值类资产或体现出更强韧性。具体而言，从A股一季报的业绩表现层来看，25Q1全A单季净利润超预期，背后有抢出口和利润调节两方面原因。25Q1大市值相对小市值的盈利增速差从高位下降，这与4-5月市场表现一致。往后看，受关税影响，二者业绩差可能会再度拉大，指向大盘风格业绩更具韧性。具体标的配置方面，6月建议关注业绩确定性较强的核心资产，沪深300与中证A500代表的大盘风格指数具备长期配置价值。

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