1 康浠分析债券利息征税政策影响。

康浠讨论了财政部和国家税务总局关于恢复对国债等债券利息收入征收增值税的政策。他解释了政策背景，指出这是从免征营业税到免征增值税的延续，并分析了政策对债券市场和投资者可能产生的影响。

2 中国债券市场数据与政策分析。

康浠介绍了中国债券市场2025年6月末的托管余额数据，国债、地方债和金融债占比超69.81%，并分析了政策调整的背景他指出美联储降息预期升温，高盛预测9月启动降息，中国面临通缩压力，PPI连续32个月负增长政策调整旨在引导市场利率上行，为后续宽松政策预留空间。

3 名义利率低但实际利率仍高。

康浠指出当前名义利率虽低，实际利率仍高，压制企业投资和居民贷款国债利率过低形成流动性陷阱隐患，十年期国债收益率跌破1.7%，政策需打破利率越降越不投的循环财政部恢复国债利息增值税，人为制造新券利率上行压力，为后续降息降准和财政发力打开空间国债作为名义利率锚，其收益率曲线影响全市场融资成本通过税收手段抬升国债利率，可打破通缩预期，引导资金向实体转移政策还统一税制纠正扭曲，兼顾财政可持续性，提升市场效率。

4 个人投资者买债免税政策。

康浠介绍了个人投资者购买债券的税收优惠政策国债、地方政府债、金融债利息收入免征增值税，月销售额10万以下免税，政策执行至2027年底国债和金融债利息继续免征个人所得税，存量债券收益不变，2025年8月7日前发行的债券利息终身免税机构投资者方面，新规后银行等自营机构购买新发国债需缴纳6%增值税，税后收益下降约10-12.7BP资管产品管理人适用3%简易计税，税后收益下降约5.5BP公募基金利息收入增值税从零提升到3%，但资本利得仍免征增值税和所得税。

5 公募基金税收优势明显。

康浠分析了公募基金在资本利得和利息收入上的税收优势，指出外资机构在2025年底前对国债、地方债和金融债的利息收入免征增值税他提到市场策略将分化为抢配老券、通过公募ETF套利和增配信用债及高股息股票三类银行、保险和理财资金将调整配置，预计三季度开始银行自营资金将转向公募基金以节省税负政策短期影响包括老券溢价、公募扩容和信用利差压缩，长期目标是统一税制据测算，政策短期内将为财政带来337亿元收入。

6 1.

国债利息增值税恢复征收的影响。

7 资金支持实体经济转型。

康浠介绍了资金从债券市场溢出后流向消费与硬科技领域，支持经济转型他强调了基金投资风险，提示投资者需谨慎决策随后他介绍了浙商港股通中华预期高股息基金，该基金采用AI与HI结合的模式，通过量化手段控制跟踪误差，同时结合基本面研究构建量化模型。

8 优选成分股获取超额收益。

康浠介绍了浙商港股通中华预期高股息指数基金的投资策略，该基金采用AI与人类智慧结合的模式，通过量化模型优选成分股，力求获取超额收益二季度权益市场波动较大，红利风格表现良好中长期看好港股红利资产，认为目前港股基本面处于筑底向上阶段，短期估值回调是较好参与机会基金代码A类007178，C类007216，风险等级R4。

9 港股资产基本面逐步修复。

康浠表示港股基本面正在修复，短期估值回调是较好参与机会他强调了审慎管理组合和选股的重要性，利用AI能力拓宽收益来源，通过量化模型控制风险风险提示部分重申了基金投资风险，特别是港股通机制下的特有风险，并提醒投资者理性决策最后补充了国债投资的税收政策信息。