#晒抱蛋收益# @一起来吃肉 2025年信用债市场呈现“总量增长、结构分化”特征 ，城投债净融资持续为负，但产业债中科技、绿色等政策支持领域供给增加。$嘉合磐泰短债A$ 凭借“不做信用下沉+精选个券”策略，在风险与收益间实现精准平衡：其持仓集中于AAA级金融债、地方政府债等安全边际高的品种，同时通过骑乘策略在3-5年期品种中获取期限利差补偿 。

从市场数据看，当前高估值信用债（收益率＞2.2%）存量达7.2万亿元，主要集中在城投、地产等领域 。该基金通过严格风控规避这类标的，转而聚焦流动性较好的津城建、济南高新等主体的3年期债券，在票息（约2.1%）与资本利得间寻求平衡。此外，其持仓中20国开12等政策性金融债占比达4.53% ，进一步强化组合抗波动能力。

下半年需警惕两大风险：一是9-10月机构配债需求减弱可能引发的市场调整 ，二是理财赎回压力对短端利率的冲击 。该基金近3个月0.62%的波动水平，结合每日5%-10%的持仓更新频率，可快速应对市场变化，在信用分化中保持净值稳定。@嘉合基金

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