第一季度,央行暗示市场收益率过低,在货币政策基调上进行了一定程度微调;基本面开始出现积极信号,科技行业、消费政策均有一定预期的改善,基本面的悲观预期有所减弱。受货币政策和基本面预期变化的双重影响,债市大幅调整。组合尽管先后降低了杠杆和久期,但由于应变较慢,受市场调整影响也出现了明显回撤。
展望二季度,货币政策短期有一定放松,叠加关税不确定性大幅抬升,基本面仍有较大压力,债市整体难以明显调整;但与此同时,收益率连续下行至年内前低位置,市场的谨慎心态升温,在没有超预期货币政策前提下,市场下行空间有限。因此,债市以区间震荡为主,组合计划加大波段操作力度,在低套息环境下,增加资本利得的超额收益。