一、行情回顾

2025年8月11日至8月15日，创业板指涨幅扩大，上涨8.58%；同期沪深300上涨2.37%、中证500上涨3.88%、中证1000上涨4.09%、科创50上涨5.53%。创业板指的估值水平（PE-TTM）升至33.79倍，仍在（历史均值-1倍标准差）位置之上。

从成长预期看，分析师一致预期净利润2025年、2026年增长率分别为30.76%、24.27%。

从资金流向看，创业板相关ETF本期净卖出45.7亿元，而主力净买入140.5亿元，资金由流出转为流入。

本期创业板指前五大重仓行业，电力设备、电子、通信、医药生物、非银金融的涨跌幅分别为5.84%、7.02%、7.66%、3.08%、6.48%，其中电力设备、通信的正贡献超过2%，电子、非银金融的正贡献超过1%。（数据来源：WIND,截至8月15日）

二、市场动态

1、重要宏观事件及数据

国内方面，7月反内卷政策推进的背景下，信贷、消费、投资出现明显回落。7月信贷依然偏弱，企业中长贷转负，社融继续回升主要由政府债支撑；经济数据显示供给侧保持韧性，需求侧消费与投资增速下滑。市场方面，两融继续增长，A股风险偏好维持高位，国债收益率曲线长端上移，债券下跌。

海外方面，7月美国CPI略低，核心CPI与PPI超预期，关税影响逐步温和传导，但内生的通胀压力有限，非农后降息预期未被破坏。

2、重点行业动态

（1）电力设备及新能源

本周国内电池市场，锂电产业链价格整体平稳；受“反内卷”政策持续深化影响，光伏主产业链价格整体平稳。

8月15日，美国财政部和国税局发布的最新公告，对美国光伏及风电项目税收抵免资格认定改为要求开发商证明“具有实质意义的实体施工”已经在持续进行，并需要在4年时间内完成开发。特朗普政府此前要求美国光伏及风电项目在12个月内开始建设，才有资格获得税收抵免，本次新规定要求相对更为宽松。受此影响，美国新能源产业相关标的股价出现明显上涨。（资料来源：凤凰网）

（2）医药生物

全球首个DPP-1抑制剂获批上市

8月12日，Insmed宣布Brensocatib（商品名：Brinsupri）获FDA批准上市，用于治疗12岁及以上儿童和成人非囊性纤维化支气管扩张症患者。这标志着该疾病领域迎来首款靶向治疗药物。

关注商保目录创新药

8月12日，国家医疗保障局发布《关于公示通过2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商保创新药目录调整初步形式审查的药品及相关信息的公告》，标志着我国医保体系正式从“单一保基本”向“基本医保+商保补充”双轨制转型。本次商保创新药主要集中在肿瘤、免疫、罕见病等领域。从药物类型来看，商保目录多为抗癌药物，其次是代谢、CNS等慢病领域新药；从注册企业来看，约30家是跨国药企申报，占比约20%。商保创新药初审目录包括PD-1、CAR-T疗法以及ADC药物等；另外，多款代谢、CNS等慢病领域新药也初步纳入了商保创新药。医保基本目录中有20款2025年上半年首次在国内获批的抗肿瘤新药通过了形式审查，药物类型包括多款小分子抑制剂，以及CD38单抗、CD3CD19双抗、HER2 ADC等生物新药；多款备受关注的双抗、CAR-T、ADC等肿瘤药物通过了医保基本目录初审（参考开源证券《国谈药品初审名单公布，关注相关公司的投资机会》）。

（3）电子

本周AI行情持续扩散，中国台湾省ODM广达、鸿海等陆续公布业绩，看好AI服务器需求和三季度GB300出货，市场对于数据中心电力架构更新及液冷技术升级等滞涨板块关注度持续提升。同时，DeepSeek R2即将发布、英伟达H20解禁/B系列降规款有望推出、国内云厂商业绩陆续公布等催化下，前期受到压制的国产算力链近期也有不错的表现。（资料来源：野村东方国际证券）

DDR4等持续涨价

8月11日，据TrendForce最新调查显示，2025年下半年DDR4市场或将持续供不应求以至价格上涨，服务器刚性订单挤压PC和消费电子市场供应。

腾讯公布Q2业绩

据新浪财经，8月13日，腾讯公布2025年第二季度业绩数据，当季实现营收1845.04亿元，同比增长15%；归母净利润556.28亿元，同比增长17%；资本开支191.1亿元，同比增长119%，营收与净利润均超市场预期。2025年上半年归母净利润首破千亿，达约1034亿元。公司表示，其在AI领域的持续投入已逐步显现成效并带来收益，此外游戏收入的稳健表现拉动了Q2增值服务业务的快速增长。

（以上个股信息仅作行业分析，不构成任何投资建议）

三、投资策略

整体而言，在市场风险偏好抬升、微观增量流动性充裕与资本市场的积极定调呵护下，A股市场机会大于风险，指数有望维持偏强格局，科技成长属性的创业板有望延续向好趋势。中期来看，科技进步和国产自主可控仍是较为重要的投资主线，创业板指有望维持向好态势。

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