一、行情回顾
2025年7月21日至7月25日，创业板指延续上涨，涨幅为2.76%；同期沪深300上涨1.69%、中证500上涨3.28%、中证1000上涨2.36%、科创50上涨4.63%，整体看，科技板块更占优。创业板指的估值水平（PE-TTM）升至34.81倍，突破（历史均值-1倍标准差）位置。
从成长预期看，分析师一致预期净利润2025年、2026年增长率分别在31.85%、24.15%。
从资金流向看，创业板相关ETF本期净卖出20.7亿元，而主力净卖出12.0亿元。
本期创业板指前五大重仓行业，电力设备、医药生物、电子、非银金融、计算机的涨跌幅分别为3.03%、2.85%、-0.77%、1.90%、3.52%，其中电力设备的正贡献超过1%,医药生物正贡献超过0.5%。（数据来源：WIND,截至7月25日）
二、市场动态
1、重要宏观事件及数据
国内方面，反“内卷”和雅下水电站投资提振资本市场风险偏好，国债收益率曲线上移。往后看进入8月，中美谈判进入第三轮，预计外部环境整体偏稳仍是主基调。内部来看，基本面数据维持韧性、PPI三季度负增长或将有所收敛，同时市场微观流动性充裕，市场有望维持偏强格局。
海外方面，虽然特朗普预告的关税谈判节点临近，但全球风险情绪依然保持高位，海外市场波动率降低。
2、重点行业动态
（1）电力设备及新能源
本周国内电池市场，上游碳酸锂大幅上涨，但上涨过快，上下游价格分歧加剧，正极材料也随之上涨，其他环节价格暂稳；受“反内卷”政策预期影响，光伏主产业链价格延续较好趋势。
7月25日，中国光伏行业协会发布《2025年光伏行业上半年发展回顾与下半年形势展望》报告。2025年上半年光伏制造端产量增速大幅下降，同期新增光伏装机超过212GW（同增107%）。考虑到风光大基地等项目受新政策影响较小，市场化交易成熟省份装机需求稳定。中国光伏行业协会将2025年中国光伏装机预测由215-255GW上调至270-300GW。(资料来源：中国光伏行业协会)
7月26日-28日，2025世界人工智能大会在上海举行。本次大会展览面积首次突破7万平方米，吸引800余家企业参展，3000余项前沿展品集中亮相，涵盖40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人以及100余款“全球首发”“中国首秀”的重磅新品，规模创历届之最。（资料来源：新浪财经）
（2）医药生物
科弈药业BCMA/CD19双靶CAR-T授权出海
（1）7月22日，科弈药业宣布，与美国生物医药企业ERIGEN LLC达成战略合作，双方签署了关于科弈药业自主研发的全球首个并联增强型双靶向CAR-T细胞治疗产品KQ-2003（靶向BCMA/CD19）的独家海外授权许可协议；
（2）KQ-2003是科弈药业基于增强型双靶CAR-T平台开发的创新疗法，通过并联结构设计和信号域优化，显著提升CAR-T细胞的持久性与抗肿瘤活性，同时降低传统CAR-T的复发风险；
（3）根据合作条款，科弈药业将获得1500万美元近期开发里程碑付款，并有资格获得总金额最高达13.2亿美元的研发、注册及商业化阶段里程碑付款，以及最高8亿美元的销售分成。
医保局再次明确支持创新药械发展
7月25日，国家医保局召开医保支持创新药械系列座谈会第二场。国家医保局价格招采司主要负责人介绍了医保价格政策赋能药械创新的新举措，如统一新设医疗服务价格项目，推动高水平科技创新成果加快进入临床应用；研究实行新上市药品首发价格机制，分类优化挂网服务，鼓励药品研发创新；助力中国创新药械走向世界，促进医药全球化发展。
（3）电子
本周海外公司开始陆续披露二季度业绩，谷歌业绩超预期并上调今年资本开支指引，同时特朗普AI法案为美国AI基建提供政策支持，未来北美AI基建需求有望维持强劲；另一方面，本轮AI行情修复已持续两个月左右，市场预期再次推高，资金分歧加大，市场对于边际利好变化反应有所钝化。此外，特朗普AI法案再次强调半导体出口管制，国内市场对于半导体产业链自主可控关注度有所提升。（资料来源：野村东方国际证券）
特朗普发布AI法案
据腾讯网，7月24日，特朗普政府正式公布《美国人工智能行动计划（America\'s AI Action Plan）》。该计划明确提出，美国将全力争夺AI全球主导权，并将中国列为首要竞争对手。配套政策方面，包含加速AI技术创新、强化AI基础设施建设，以及主导国际AI外交与技术安全规则三大方面，巩固美国在该领域的优势地位。
谷歌Q2业绩超预期，云计算成为重要增长引擎
据今日头条，7月24日，谷歌披露2025Q2财报，营收和利润均实现两位数增长，表现超预期。数据显示，公司当季实现营收964.3亿美元，同比增长14%；净利润282亿美元，同比增长19%；每股收益2.31美元，同比增长22%。其中，互联网搜索业务营收达541亿美元，同比增长11.7%，占公司总收入超50%，特别是AI技术深度应用为其增长核心动力。云计算正成为重要增长引擎，本季度业务营收达136亿美元，同比增长32%，远高于预期。另外，公司还宣布，将今年全年资本支出上调至850亿美元，并表明明年资本支出将会进一步增加。
（以上个股信息仅作行业分析，不构成任何投资建议）
三、投资策略
整体而言，基本面数据维持韧性、PPI三季度负增长或将有所收敛，同时市场微观流动性充裕，市场有望维持偏强格局，流动性和风险偏好推动下，科技成长属性的创业板有望延续向好趋势。中期来看，科技进步和国产自主可控仍是较为重要的投资主线，创业板指有望维持向好态势。
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