一、行情回顾

2025年6月16日至6月20日，创业板指下跌，跌幅为1.66%；同期沪深300下跌0.45%、中证500下跌1.75%、中证1000下跌1.74%、科创50下跌1.55%。创业板指的估值水平（PE-TTM）回调至30.38倍。

从成长预期看，分析师一致预期净利润2025年、2026年增长率略回调，维持在31%、24%，相对2024年增长率显著变化。

从资金流向看，创业板相关ETF本期净买入0.4亿元，而主力净卖出69.4亿元，维持净流出趋势。

本期创业板指前五大重仓行业，电力设备、医药生物、电子、非银金融、计算机的涨跌幅分别为-0.79%、-4.35%、0.95%、-1.09%、-1.83%。（数据来源：WIND,截至6月20日）

二、市场动态

1、重要宏观事件及数据

5月经济数据显示供给侧偏强，需求侧消费增速回升，投资增速回落。2-3季度去年基数偏低，预计同比增长保持韧性，若后续政策支持进一步加码，则有利于对冲“抢出口”以及基数效应消退后的增长放缓。

美联储6月FOMC会议将联邦基金利率的目标区间维持在4.25~4.5%，符合市场预期。缩表延续，每月减少购买400亿。决议表述主要有2点变化：（1）由“经济前景的不确定性进一步加剧”改为“经济前景的不确定性有所减弱，但仍然居高不下”；（2）删除5月的判断”失业率和通胀率上升的风险已经增加”。经济预期与点阵图整体体现出预期美国经济前景更为滞胀。

2、重点行业动态

（1）电力设备及新能源

本周国内电池市场，磷酸铁锂价格止跌反弹，但三元材料、负极材料价格仍处下行趋势，其他环节价格暂稳；光伏主产业链价格整体仍处弱势。

6月20日，据电池中国报道，近期全固态电池硫化物技术发展加速。行业专家如中国科学院院士欧阳明高指出，当前全固态电池技术路线，要聚焦硫化物电解质+高镍三元正极+硅碳负极的技术路线。（资料来源：电池中国）

6月21日，据风电头条报道，6月19-20日2025海上风电大会在大连举行，本次大会发布《海上风电回顾与展望2025》报告。报告预测2025年全球海上风电装机容量将翻倍，到2027年将增至2024年的三倍，即从8GW增加到24GW。（资料来源：风电头条）

（2）医药生物

Yeztugo(lenacapavir)获FDA批准，成为全球首个每半年一次的HIV预防长效注射药物

（3）电子

本周华为开发者大会全面展示了鸿蒙操作系统、昇腾AI云服务、盘古大模型等最新科技创新成果，板块整体表现较好。（资料来源：野村东方国际证券）

美拟取消芯片技术豁免，反制中国稀土优势。据华尔街日报，6月21日，美国商务部出口管制部门负责人杰弗里凯斯勒(Jeffrey Kessler)已通知三家主要半导体制造商，他打算取消目前允许这些公司向其在中国的工厂运送美国芯片制造设备而无需每次申请单独许可证的全面豁免权。目前，这三家公司享受全面豁免，允许它们将美国芯片制造设备运送到其在中国的工厂，而无需每次都单独申请许可证。白宫官员表示，这一行动并不代表新的贸易升级，而是将芯片设备的许可证制度与中国现有的稀土材料许可制度类似。他们表示，美中在完成伦敦协议和贸易谈判方面继续取得进展。

三、投资策略

整体而言，政策托底下，经济基本面大幅下降的风险较低，指数或将维持高位震荡格局。结构方面，在基本面稳定但缺乏亮点的情况下，维持哑铃结构，看好科技成长方向机会和红利资产机会。具备产业趋势逻辑的科技成长方向当前拥挤度和相对收益均处于历史低位，创业板有望震荡向好。中期来看，科技进步和国产自主可控仍是较为重要的投资主线，科技成长属性的创业板指预计将维持向好态势。

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