一、行情回顾
2025年5月26日至5月30日，创业板指延续下跌，跌幅1.44%；同期沪深300下跌1.08%、中证500微涨0.32%、中证1000微涨0.62%、科创50下跌0.36%。整体看，大盘、成长风格表现相对较弱。创业板指的估值水平（PE-TTM）降为30.20倍。
从成长预期看，分析师一致预期净利润2025年、2026年增长率仍维持在32%、24%，相对2024年增长率显著变化。
从资金流向看，创业板相关ETF本期净流入18.2亿元，而主力净卖出79.0亿元，流出资金有所减少。
本期创业板指前五大重仓行业，电力设备、医药生物、电子、非银金融、计算机的涨跌幅分别为-2.44%、2.21%、-0.59%、0.17%、1.77%。其中，电力设备的负贡献超过1.6个百分点。
（数据来源：WIND,截至5月30日）
二、市场动态
1、重要宏观事件及数据
外部不确定性抬升
近期 A 股市场呈现震荡走势，波动率明显收敛，投资者观望情绪较重，成交量明显下降，是一段较为考验耐心的时间。往后看，首先外部环境仍是主导市场行情与结构变化的重要因素，6 月至 7 月将接连迎来特朗普关税政策的若干重要节点，预计外部不确定性将持续处于高位。同时内部来看，各维度的基本面数据、高频跟踪也仍维持弱势。
2、重点行业动态
（1）电力设备及新能源
本周国内电池市场，锂电上游碳酸锂延续下跌，三元材料继续下跌，磷酸铁锂及其他环节价格持稳运行，本周光伏主产业链价格持稳运行。
5月28日，海关数据显示，2025 年 4 月中国共出口约 21.39 GW 的光伏组件，环比下降近 9%，与 2024 年 4 月的 20.93 GW 相比上升 2%。截至今年四月底，中国今年一至四月共出口约 83.29 GW 的光伏组件，同比去年 88.55 GW 下降 6%。
（资料来源：InfoLink）
6月1日，各大车企公布5月销量成绩，增速显著。其中比亚迪乘用车在2025年5月新能源汽车销量达到376,930辆，环比增长1.2%，同比增长14.1%；1-5月累计销量为1,735,643辆，累计同比增长37%。吉利汽车2025年5月新能源汽车销量达138,021辆，环比增长9.9%，同比增长高达135.2%；1-5月累计销量602,784辆，累计同比增长137.1%。零跑汽车2025年5月交付量为45,067辆，环比增长9.8%，同比增长148.1%；1-5月累计销量173,658辆，累计同比增长160.8%。理想汽车在2025年5月新能源汽车销量为40,856辆，环比增长20.4%，同比增长16.7%。1-5月累计销量167,659辆，累计同比增长18.7%。小鹏汽车2025年5月新能源汽车销量为33,525辆，环比下降4.3%，同比增长达230.4%；1-5月累计销量162,578辆，累计同比增长293.1%。蔚来汽车2025年5月，蔚来公司交付新车23,231辆，环比下降2.8%，同比增长13.1%；1-5月累计销量89,225辆，累计同比增长34.7%。
（资料来源：电车汇）
（2）医药生物
国家药监局官网发布了11则药品获批（含附条件批准）公告
5月29日，国家药监局官网发布了11则药品获批（含附条件批准）公告，包括了4个生物药1类新药和7个化药1类新药，从一级集团来看，恒瑞医药占了3个。
（资料来源：信达证券）
2025 年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会在美国芝加哥举行
根据21世纪经济报道信息，本届年会中国专家的发言数量再创新高，共有71项原创性研究成果入选口头发言环节（Oral Abstract Session），其中有11项研究将以重磅研究（LBA）形式公布。恒瑞医药、信达生物、荣昌生物、正大天晴、科伦博泰等均有新药研究入选。从药物类型来看，单抗、双抗、三抗等抗体类药物依然在ASCO年会上备受瞩目。信达生物靶向PD-1的信迪利单抗、康方生物靶向PD-1/CTLA-4的双抗卡度尼利单抗和靶向PD-1/VEGF的双抗依沃西单抗、维立志博的PD-1/4-1BB双抗LBL-024、泽璟制药的CD3/DLL3/DLL3三抗等集中亮相。
（资料来源：信达证券）
（3）电子
本周英伟达财报整体优于市场低预期、美国国际贸易法院叫停特朗普关税政策、以及美国要求断供EDA等消息促进了相关板块的上涨，但在周五由于节日效应普遍回调。
（资料来源：野村东方国际证券）
美国收紧EDA出口
（资料来源：野村东方国际证券）
三、投资策略
整体而言，当前持续调整但存在较强产业逻辑支撑的科技板块拥挤度已降至低水位，短期有望向上波动，创业板有望震荡向好。中期来看，科技进步和国产自主可控仍是较为重要的投资主线，科技成长属性的创业板指有望维持向好态势。
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