1 1.冷雪源介绍银行股近期波动。

主持人介绍了基金经理冷雪源的背景，并邀请他解答投资者关于银行股近期波动的问题
2.银行股短期波动原因分析冷雪源指出季末资金配置调整是导致银行股短期波动的主因，这种影响是暂时的
3.银行股ROE与PB关系解析冷雪源解释了银行高ROE源于行业高杠杆特性，而PB低则是估值方法的体现，长期价值仍取决于盈利能力。

2 银行估值取决于ROE和回报率水平。

冷雪源指出银行长期PB由ROE和回报率决定，强调银行价值评估应关注现金流创造和分红能力他拆解银行ROE构成，包括存贷利差、信用成本管控和金融市场业务，认为资产端收益率、负债端成本及风险管控是核心要素。

3 长期ROE稳定性与风险分析。

冷雪源讨论了银行长期ROE稳定性的评价标准，强调资产质量和负债成本是关键他指出高收益率可能伴随信用风险，而负债端的低成本优势来自广泛客群和活期存款沉淀随着经济环境变化，高息差客群减少，银行需平衡风险与收益。

4 负债端低成本稳定性更强。

冷雪源分析了银行负债端低成本的优势，认为其稳定性更强他提到高利率通常伴随高风险，而低成本负债能带来稳定息差随着金融体系发展，银行服务趋于普惠化，大行有能力服务中小客户银行竞争更多体现在长期经营客群能力上，而非简单的高息揽储或低息放贷银行需精细化经营负债端，满足客户多样化金融需求。

5 银行角色转变为个人资产负债表管理者。

冷雪源讨论了银行在个人资产负债表管理中的角色转变，房贷在不同银行中的占比差异，以及银行负债端规模扩张的挑战他指出，银行通过服务而非实物资产吸引客户，代发工资是重要客户管理抓手存款选择上，大银行因稳健性更受青睐，互联网银行高利率吸引力有限。

6 银行负债端与客户经营策略分析。

冷雪源讨论了银行负债端的重要性，强调网点覆盖和客户触达对经营的影响。大行因网点多、客群庞大，在负债端有天然优势；小银行则需通过产品创新和居民金融需求满足来提升竞争力。非息差业务如中间业务收入不占用银行资本，可作为补充。

7 银行中间业务与客户关系紧密。

冷雪源指出银行中间业务收入占比高能提升ROE，但核心在于服务客户需求他举例说明从存折到信用卡、财富管理等服务演变，强调先获取客户再拓展业务先发银行和全国性银行因客户触达早、范围广更具优势研究银行不良贷款需从无风险利率、期限利差和风险溢价三因素分析。

8 高收益贷款伴随高风险。

冷雪源从第一性原理出发，分析了高收益贷款与高风险的关系，指出需关注贷款行业及区域经济情况他提到，经济活跃地区和政策扶持行业的贷款风险较小，同时需考察银行经营质量如不良率等指标对于净息差低于不良贷款率的现象，冷雪源解释这反映银行利润可能无法覆盖不良贷款，影响未来信用派生能力，并指出这是实体投资回报率下降和银行向实体让利的结果。

9 银行经营压力与息差分析。

冷雪源指出当前银行息差处于历史低位，不良率上升，经营压力大他分析实体经济回报率下降导致银行盈利承压，但监管政策在负债端为银行减负，未来息差下降空间有限研究方法上，银行与其他红利资产类似，均以盈利能力为核心评估标准。