最新数据显示，截至8月22日，全市场有737只"固收+"产品净值创出历史新高。但有意思的是，上周市场出现了明显分化——沪深300涨了2.71%，中证转债指数却跌了2.58%，尤其是微盘股回调明显。这种分化其实在释放一个重要信号：当前市场环境下，资产配置能力正在成为决定收益的关键因素。

细看转债市场，估值压缩来得又快又猛。全市场转债百元溢价率单周下行4.1%，目前处于2017年以来89.3%的高分位水平。更值得关注的是高低评级转债同步调整，低评级品种估值回撤幅度更大。从几个核心指标来看，转股溢价率、纯债溢价率都处于历史中高位，但到期收益率却处于历史极低位置（0.5%分位）。这种看似矛盾的数据组合，恰恰说明当前转债市场正处于一个特殊阶段——流动性充裕下的结构性机会与风险并存。

消息面上，近期可转债市场利好不断。8月28日，某头部券商发布研报指出，随着银行理财资金持续流入，转债市场总规模已突破1.2万亿元，创历史新高。更关键的是，新券发行明显提速，8月共有7只新券上市，合计募资超150亿元，其中3只上市首日涨幅超过20%。这些新券有个共同特点：转股溢价率普遍低于行业均值，且正股多为新能源、半导体等政策支持领域。

展望后市，有几个关键时点需要关注：首先是9月中旬的宏观数据发布，如果经济复苏力度超预期，顺周期品种的转债可能会有不错的表现。

在这样的市场环境下，$南方昌元可转债债券C$ （006031）的表现确实亮眼。这只产品采用"债券打底+转债增强"的策略，近一年51.69%的回报（截至8月底）不仅跑赢同类平均近30个百分点，更难得的是在多个阶段都保持领先。细看持仓，基金经理对新能源、化工等行业的精准布局功不可没，前十大持仓中的几只双低（低价格+低溢价率）转债年内涨幅均超50%。这种既能控制回撤又能抓住机会的产品，在当前市场中实属难得。#九月基金投资策略#