投资者普遍感叹：这年头“固收+”产品越来越难做了。确实，今年股债跷跷板效应特别明显——权益市场一涨，纯债为主的“固收+”就掉队，而敢加仓可转债的反而逆势突围。这种分化背后，其实藏着当前市场最核心的矛盾：在低利率环境下，传统固收的收益空间被压缩，但普通投资者又难以承受纯权益的高波动。这时候，可转债这种“进可攻退可守”的工具，就成了破局关键。

先说说可转债最近的亮眼表现。根据机构统计，2025年以来中证转债指数涨了18%，创十年新高，更难得的是它的波动率比股票低了近30%。这种“高回报、低波动”的特性，本质上源于可转债的“双属性”——债底提供安全垫，转股期权又给了上涨弹性。尤其现在供给收缩进一步推高了稀缺性估值。有个细节值得玩味：最近两个月可转债参与人数增加显著，，这波资金态度已经很明确了。

不过可转债投资的门槛其实不低。普通投资者容易踩两个坑：一是盲目追高溢价转债，二是忽视发行人的促转股意愿。机构在这方面的优势就很明显了——比如$南方昌元C$ （006031）的基金经理刘文良，他的策略是“固收打底+可转债增强”，最近重仓的几只军工、科技类转债，既受益于行业景气度，又抓住了发行人强赎窗口。看数据更直观，这种“涨得多、跌得少”的体验，正是当前投资者最需要的。

展望后市，可转债的机会可能集中在三个方向：一是AI算力、高端制造等政策扶持领域的个券；二是银行转债的博弈；三是新发转债的定价套利。但要注意的是，美联储降息预期反复可能引发波动，9月美债收益率走势值得跟踪。对于普通投资者，与其自己折腾，不如借道像南方昌元C这样的专业工具——它现在规模不到10亿，调仓灵活，前十大持仓占比超70%，这种“集中火力”的打法在结构性行情里往往更占优。#8月行情收官 大家都赚了多少？#