—上周债市总结—
超长端下行。上周中美贸易磋商会议没有超预期内容，资金面偏宽松，公布的基本面数据整体偏弱，5月出口走弱、通胀低迷、社融依赖政府债，长端和中短端以震荡为主，超长端明显下行。10Y国债/国开分别下行/上行1.1bp/0.6bp至1.64%/1.7%，10-1Y国债/国开利差分别下行/上行0.1bp/1.1bp至24bp/20bp。（数据来源：wind，2025/6/3-2025/6/6）
—债市策略—
6月以来，债市虽未摆脱震荡状态，但市场情绪明显有所改善。长债和超长债收益率较前期高点均下行约5BP，中短债下行幅度更大。本轮市场情绪改善一是源于基本面高频偏弱，二是源于央行呵护、资金利率下行，三是大行买债等进一步强化宽松预期。
数据显示当前PPI同比跌幅走阔、进出口表现偏弱、信贷融资仍偏弱，基本面整体或利好债市。此外，6月13日央行再度公告将于16日开展6个月4000亿元买断式逆回购操作。截至6月14日，本月买断式逆回购净投放2000亿元，反映央行呵护态度持续。虽然税期、跨季临近，但央行政策支持下，资金利率或整体维持低位运行，资金面与基本面利好因素有望累积增多。$中信保诚景华C(OTCFUND|550013)$
不过，伴随利率下行，下半年扰动可能亦不少，交易主线或仍不清晰。长债利率短期内或维持震荡偏多，可能仍需等待货币政策的新增利多。$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$ $中信保诚稳泰债券C(OTCFUND|004109)$
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