各位投资者朋友大家好，我是国投瑞银基金经理王侃。

2025年上半年已经结束，好多投资者关注当前债市情况及下半年走势，我也来说说的我的看法，希望对各位投资者朋友有所帮助。

6月中下旬以来，长端债券利率持续窄幅震荡，而短端表现优于长端，有小幅下行，这主要是由于临近跨季与“股债跷跷板”效应导致的。

首先，近两周面临跨季，央行为了呵护资金流动性，公开市场操作净投放11693亿元，MLF净投放1180亿元，资金面相对宽松，而资金面对短债的影响相对更大。

其次，部分大行为应对季末流动性或利润考核要求，而进行了卖长买短操作，从而压制了长债推升短债。

最后，近期伊以冲突缓和、央行六部门联合印发金融促消费政策及香港虚拟资产交易牌照发放，带领市场风险偏好明显回升，推升股指达到年内高点，影响了债市的整体情绪。

2025年上半年已经结束，我对下半年的债市并不悲观，当前资金面较为宽松的大环境可能仍利多债市。

我们可以从两个方面来看，首先是经济基本面， 6月官方制造业PMI为49.7，虽然在稳增长政策效应及贸易局势缓和的情况推动下，制造业PMI小幅回升，但仍处于荣枯线下方。另外，5月生产、投资增速下滑，社融、通胀承压，均显示目前我国内生经济动能仍有改善空间。

其次是资金面，从央行6月27日发布的二季度的货币政策委员会的例会通稿里可以看到“适度宽松”的货币政策主基调未发生变化，稳增长背景下央行对资金面或仍将持续进行呵护。同时，由于二季度以来，美元持续贬值，且美联储降息预期增强，也给央行货币政策的实施提供了更大的空间。

$国投瑞银恒誉90天持有期中短债A(OTCFUND|013974)$$国投瑞银恒誉90天持有期中短债C(OTCFUND|013975)$$国投瑞银恒扬30天持有期债券A(OTCFUND|020534)$$国投瑞银恒扬30天持有期债券C(OTCFUND|020535)$

 （以上内容仅用于说明基金经理当前理念，相关观点具有时效性，可能随着市场的变化而更改，非投资建议，不属于对产品投资收益或本金安全的保证。）

 本文数据来源：Wind 

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