5月22日，国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据。截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%。1-4月电网工程完成投资1408亿元，同比增长14.6%。同时，逆变器、变压器、电表等电力设备出口高增具有一定持续性。
我们认为，在能源转型、AI驱动的大背景下，全球电力需求均在持续增长。当前国内新能源并网以及电网更新改造需求旺盛，海外电力基础设施建设周期仍在演绎，叠加中美经贸高层会谈取得实质性进展，电力设备投资周期的景气度有望延续。我们看好电网板块、出海板块与AIDC（人工智能数据中心）服务器电源。
电网方面，2025年至今，国网输变电设备招标2次，中标公示2次，合计中标金额328.8亿元，同比增长17.5%。国网特高压设备累计招标2批次，中标公示1批次，预估累计中标金额25.1亿元，同比增长37%。国内电网板块具有纯内需、需求稳健的特点，一季度电网投资维持高增，全年有望稳健增长。同时，国内电网主要公司出海占比极低，受关税冲击较小。在核心零部件方面，当前除柔直特高压IGBT外均能实现自主可控，故整体投资建设几乎不受关税影响。
出海方面，4月逆变器出口金额8.1亿美元，同比增长17%，环比增长28%；变压器出口45.8亿元，同比增长34%，环比增长9%；电表出口9.8亿元，同比增长34%，环比增长28%。数据表明，海外电力设备需求仍处高景气度。自2023年以来，依托于数据中心建设和能源转型，海外电力设备需求的高景气度给国内部分优秀民企提供了第二增长曲线。我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，具有“强技术、强制造、低成本”的国内电网设备企业有望通过出海打开新的成长空间。
AIDC方面，当前数据中心板块正式进入产能扩张周期，2025年伴随产能扩张，AIDC收入增速有望向上，从订单、投产来看，下半年表现或会更加明显。从自主可控与国产替代方向看，服务器电源或是供电体系各环节中业绩确定性和弹性较好的方向。除英伟达产业链外，当前不涉及到对美出口，断路器、高端服务器电源等均是较好的国产替代方向。
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