北京时间4月10日，美国总统特朗普将多项关税暂缓90天，并将对华征收关税提高到125%，同时并未停止对汽车进口征收25%的关税以及即将对汽车零部件征收的关税。
我们认为，由于中国对美整车出口占比小，同时发动机、变速箱、动力总成零部件和电气元件等多数关键汽车零部件不在美国“对等关税”范围内，其对汽车及零部件行业的冲击低于其他出口企业。汽车行业主要受4月5日落地的232关税约束，即美国对汽车进口征收25%的关税，针对汽车零部件加征25%的关税也将不迟于5月3日开始征收，这也一度引发了板块的回调。而“对等关税”主要影响在东南亚、墨西哥等海外有产能的公司，随着关税暂缓落地，市场担忧也短期得以缓解。中长期来看，关税问题则有望加速汽车供应链重构。
具体来看，我们认为，我国整车企业承压较小。2024年，我国对美出口整车11.6万辆,仅占中国汽车出口总量的1.81%。在美国市场的份额更是不足0.6%，且其中大部分为中美合资企业在中国生产后返销美国的车型，美国加征汽车关税对中国整车出口影响不大。国内乘用车市场则在“以旧换新”政策加力扩围、智驾技术升级和产品焕新等利好因素驱动下，2025年以来延续去年的良好表现。特别是新能源汽车表现尤为突出，成为引领增长的主力军。据乘联分会统计数据显示，3月新能源乘用车市场零售99.1万辆，同比增长38.0%，环比增长45.0%，在国内总体乘用车的零售渗透率51.1%，较去年同期提升8.7个百分点。
与之相比，我国汽车零部件企业则面临一定压力。海关总署数据显示，2024年，中国对美国的零部件出口金额为997.7亿元，占行业出口总额的15%左右。零部件企业主要应对措施是客户承担与向墨西哥或东南亚转移产能，考虑到此次加征关税幅度较大，以及海外产能整体利润率低于国内，或对零部件企业利润率带来影响，而特朗普无差别的加征关税，让出海的供应链企业遭到打击，也一定程度上成为零部件行业加速转型升级、技术突破和优化全球供应链布局的契机。
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