11月5日，国铁集团发布2024年第三批时速350公里复兴号智能动车组采购项目招标公告，共招标80组350km/h动车组，招标量再超预期。2024年年初至今，国铁集团已招标时速350km/h动车组245组、时速160km/h动车组20组，共计265组，采购量同比高增。

轨道交通装备产业链环节较多，且各环节均有配套应用。我们认为，随着铁路投资复苏，动车组采购和高级修双增，有望带动产业链各环节显著受益，未来几年对铁路投资的需求或仍将维持高位。

由于铁路客运量持续超预期，叠加之前疫情导致的行业资本开支不足在2024年释放，今年以来铁路投资维持高位。国家铁路局最新数据显示，2024年9月，全国铁路旅客发送量34166万人，同比增长5.1%。2024年1-9月我国铁路固定资产投资完成额为5612亿元，同比增长10.28%。

我们预计，2025年受益于新动车组招标以及内燃机车更换或仍有较大增量，而2026年-2027年或是内燃机车更换和高级修更多的年份。此外，动车组高级修招标数量也超出预期，验证了动车组高级修的景气度之高，2025年高级修的放量趋势或仍将延续，未来三年高级修订单有望维持在400亿/年左右。

整体来看，轨交设备行业受益于供给端产能有限制、竞争格局较好，客流恢复有望带动投资复苏，并且在保有量驱动下，维修更新需求或使得行业增速较高且长期稳定。我国稳定的新建通车里程保证了招标数量，同时维修保养需求保持高速增长，高级修利润率通常高于装备销售，当前动车组高级修已进入密集期，未来相关设备企业利润率增速或将更高。

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