#石油化工股关注度飙升，投资机会几何？#

随着以伊之间爆发冲突，市场担忧原油供应短缺，国际油价近日暴涨，纽约原油期货和布伦特原油期货价格从6月初的60美元/桶左右，近期在一度飙涨至77.62美元/桶和78.5美元/桶后有所回落。

我们认为，今年油价受宏观地缘扰动因素较多，但价格下限无需过度悲观。在当前原油需求旺季下，以伊冲突对原油供应产生实质影响，点燃了供应风险担忧，油价波动加大。随着原油供给格局优化，油气开采板块或迎来盈利改善与估值修复，如有宏观预期冲击及价格战或带来配置机会。

从基本面来看，OPEC+今年4-5月实际增产不及预期，缓解了原油价格战的担忧。考虑到当前需求已步入旺季，OPEC+增产累库的压力不大，原油供需维持紧平衡。目前伊朗原油产量约330万桶/天，占全球3.3%，出口约150万桶/天，在以色列对核设施、炼油厂、油气田、港口的打击下，目前伊朗最大气田已遇袭，随着打击范围扩大，市场预计出口减量有望带来地缘风险溢价，使油价达到75-80美元/桶。若进一步发生油气田及港口、货船遇袭等事件，市场可能提前计价供应减量。

此外，伊朗毗邻霍尔木兹海峡，该海峡是全球原油及油品运输的大动脉。我们认为，伊朗封锁霍尔木兹海峡的风险可控，但伊朗可能炒作有关风险，以推升油价或警告其他国家。这可能将引发市场对贸易风险的联想，点燃炒作情绪，或进一步推动油价上涨。

整体来看，在当前需求旺季，基本面有望支撑油价在70美元/桶左右运行，同时地缘风险溢价随时可能回归。从投资角度来看，在地缘局势与需求预期修复下，油价震荡偏强，美国经济面临的滞胀风险同样利好油价，或可关注油气开采行业的盈利能力改善与估值修复机会。

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