1 经济压力下看好高股息和出海机会。

国内经济压力较大，房价下跌，存在通缩风险在此背景下，高股息和部分出海的结构性投资机会被看好2025年上半年市场以结构性行情为主，科技和政策驱动是主线中小盘表现强于大盘，北证50指数涨幅接近40%，科创50涨1.46%上证指数、深证成指和创业板指数分别上涨2.7%、0.5%和0.53%DeepSeek概念板块涨幅居首，达55.3%，AI技术突破推动算力租赁和云计算等领域上涨贵金属板块因地缘避险和央行购金上涨44.46%新兴概念如运行机器人和可控核聚变涨幅超30%传统行业承压，煤炭、食品饮料和房地产分别下跌12%、7%和6.9%A股整体估值处于历史中等水平，沪深300市盈率12.5倍，股息率3.37%，处于历史高位。

2 债市调整受多重因素影响。

上海安小美分析了上周债市调整的三个主要原因：风险偏好变化导致资金从债市分流，机构赎回行为加剧供需失衡，以及资金面收紧通胀预期回升和股市商品表现不佳促使资金流向其他市场，而基金赎回引发的被动卖出进一步推高债券收益率此外，央行净回笼操作导致资金面紧张，加剧了债市波动。

3 债市震荡受多重因素影响。

上海安小美分析了债市短期震荡的三方面原因：股债跷跷板效应、资金赎回及资金面紧张他回顾了历史股债关系，指出经济温和复苏、货币政策宽松、通胀可控及信用环境修复等因素可能促成未来股债双赢局面，认为当前市场条件正逐步具备股债同步上行的可能性。

4 关注CPI和PPI对政策的影响。

上海安小美分析了中长期关注的CPI和PPI数据，指出全球供应链扰动可能导致CPI回升，引发央行政策收紧他提到企业盈利数据对股市的影响，若盈利修复乏力，股市可能回调此外，关税、地缘政治和美联储政策变化也可能影响外资流动，对股债市场形成压力他强调了在货币政策宽松、经济复苏但不过热的背景下，股债双赢的可能性，建议投资者从资产配置角度考虑投资，避免单一市场过度配置。

5 抽奖环节与资金面分析。

主持人抽选了五位幸运观众并告知领奖方式，随后回到主题讨论三季度债市资金面预期上海安小美认为三季度资金面大概率延续宽松，但需关注政府债供给和政策预期带来的阶段性波动他提到近期资金面由紧转松，并指出需关注政策宽松节奏、政府债供给和结构性工具使用对资金面的影响。

6 三季度地方政府债融资环比下降。

上海安小美分析了三季度地方政府债融资环比下降的情况，指出特殊再融资债发行规模可能超预期，挤压市场流动性他提到政府债供给高峰和地方债发行时点共振可能带来阶段性压力，但央行已能灵活调节资金水平此外，股市强势可能导致资金从债市分流，但债券作为家庭理财压舱石仍有配置价值他还讨论了反内卷政策对债市的影响，认为政策力度和市场情绪叠加导致债市波动。

7 反内卷政策从框架转向具体落实。

上海安小美分析了反内卷政策从去年宏观导向到今年具体措施的转变，包括行业标准升级、价格法修订和部委协同推进行业自律这些措施可能改善行业利润率，短期影响市场预期，长期利好企业盈利债市因政策落地预期出现波动。

8 长安宏源是固收类纯债产品。

上海安小美介绍了长安宏源基金，由孟楠管理，业绩表现亮眼他分析了央行上周资金操作，认为央行通过精准预判和流动性支持维护市场稳定，类似24年10月的操作逻辑。

9 央行传递中性偏松的流动性态度。

上海安小美分析了央行近期流动性操作的三方面意图：一是通过净投放4300亿表明维持流动性充裕的决心；二是在商品价格上涨背景下平衡防通胀与稳增长；三是延续预期管理减少政策不确定性他提到后续可能加码降准等工具，但会择机操作对于信用债投资，上半年利差压缩明显，但下半年策略需调整。

10 信用利差压缩带来投资挑战。

上海安小美分析下半年信用债投资策略，主要从久期管理、券种选择和风险控制三方面调整久期策略上，建议在资金面宽松时拉长久期获取资本利得；券种选择上，关注产业债、科创债及二永债机会；风险控制方面，需警惕行业景气下滑及流动性风险。

11 关注债券组合流动性管理。

上海安小美分析了债市波动下的投资策略，建议配置短久期高等级信用债获取稳定票息，同时布局长久期优质信用债和利率债捕捉资本利得机会他强调需加强机构行为、利差等精细化研究，并提到长安基金固收团队持续壮大最后提示关注长安泓沣和长安宏源产品表现。