近期创新药板块表现优异，媒体报道海外基金经理将集体到中国调研，市场对中国创新药资产的全面重估有所演绎。此前，市场对创新药小公司的早期管线给予的成功预期不高，而在近期热烈的市场氛围中拉高了成功的概率预期，创新药早期资产得以系统性重估。

我们认为，创新药资产估值并没有系统性泡沫，板块当前处于主升浪中，短期情绪高涨，出现波动调整也较为正常。行业基本面依然向好，主线或持续深化，短期不宜追高，调整中仍有布局机会，我们对创新药板块中长期继续看好。

从政策端来看，创新药政策支持力度持续加大。近期国家医保局、国家卫生健康委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出16条措施，加强对创新药的全链条支持。政策层拿出了支持创新药发展的各方面措施细则，体现出对真创新、高水平创新的支持，真正有临床价值的创新品种有望快速脱颖而出，后续商保政策、医保谈判或进一步超预期。

从创新药出海来看，近年来我国创新药对外授权交易活跃，数量和金额屡创新高。今年以来更是成绩瞩目，10亿美元以上的大额对外授权（BD）交易频现，仅上半年的对外授权交易金额就已接近去年全年水平。跨国药企由于未来3年内面对百亿美金以上的专利断崖，迫切需要新管线去迭代升级原有老产品，当前不断提高对中国管线的关注度，与中国药企频繁合作，有望带动市场提升对创新药板块的估值预期。

我们认为，当前创新药产业趋势向好，有望继续维持收入高速增长、利润同比减亏的趋势，未来5年或是行业收入、利润保持快速增长的时期，同时对外授权行情方兴未艾，未来半年至一年将有大量对外授权交易等待落地，有望持续支撑基本面，并不断为行业带来催化，2025年国产创新药板块行情值得关注。

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