6月18日，港股通消费指数（931454.CSI）报收1,540.90点，单日下跌1.38%，成交额449.54亿港元，延续近期震荡调整趋势。市场对消费复苏强度有所分歧。

事件方面：

618促销与政策提振：今年“618”与家电以旧换新补贴叠加，家电、数码及汽车消费需求爆发，但港股消费ETF（159735）单日成交额突破3,000万元，显示资金短期博弈加剧；

减持冲击市场情绪：泡泡玛特创始人及机构股东持续减持，5月重要股东蜂巧资本清仓套现，引发市场对高估值新消费标的信心动摇，尽管指数中泡泡玛特权重仅2.74%，但其波动仍扰动板块情绪；

南向资金逆势加仓：5月以来南向资金净流入港股超7,000亿港元，消费板块成配置重点，但6月18日恒生消费指数下跌1.38%，显示资金流入与股价表现短期背离；

新消费IPO热潮分化：蜜雪冰城、老铺黄金等港股新消费标的年内涨幅超100%，但52TOYS等拟上市企业盈利承压（2024年亏损1.22亿元），市场对同质化竞争担忧升温；

政策支持与估值修复：国务院“以旧换新”专项基金扩容至2,000亿元，但港股消费指数PE-TTM为18.71倍，仍低于历史中位数，估值修复空间与政策落地节奏紧密相关。

综合来看，短期政策红利（以旧换新）与资金流入支撑指数韧性，但减持压力（泡泡玛特）、盈利分化（新消费企业亏损）及外部流动性（美联储议息）制约反弹高度。后续仍需重点关注业绩。

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