1 上周市场先涨后跌震荡调整。

肖伊莎回顾了上周市场表现，上证指数一度站上3600点后回落，周跌幅0.94%，沪深300跌1.75%中小盘指数相对抗跌，微盘股逆势上涨他认为市场调整源于前期热点行情发展过快，乐观预期已充分定价，但不会出现大幅反转行业方面，医药、通信等成长板块表现较好，前期涨幅较大的煤炭、有色等板块回调反内卷主题行情难以持续，与政策提法趋于谨慎有关。

2 政治局会议态度缓和市场回调。

肖伊莎分析了政治局会议对市场的影响，指出反内卷政策态度有所缓和，导致顺周期和上游资源板块回调上周市场成交额保持平稳，债市受增值税影响不大，十年期国债稳定在1.7左右港股上周跌幅较大，但南向资金加速流入，肖伊莎看好港股下半年表现。

3 南下资金持续流入港股市场。

肖伊莎分析南下资金上周流入541亿，显示市场对港股信心海外方面，美国非农数据大幅下修导致美股下跌，美债性价比回升特朗普政策缓解美债风险，降息预期升至80%5-6月就业数据下修幅度超预期，引发市场波动。

4 美国就业数据大幅下修。

肖伊莎分析了美国近期就业数据大幅下修的原因，包括统计误差、调查回复率低和政府预算紧张等数据失真对市场造成冲击，但也提前暴露问题，可能促使美联储提前降息美债配置价值因此提升，美股短期承压但长期仍有机会美联储今年多次暂停降息，市场对政策转向预期升温。

5 美联储内部出现降息分歧。

肖伊莎分析了美联储7月会议的分歧情况，指出沃勒等两名理事首次投票支持降息，显示内部共识破裂他认为鲍威尔态度强硬，认为通胀传导尚处早期且就业稳定，暂不降息但市场对9月降息预期已降至50%以下此外，他提到港股红利板块在分红期后可能进入瓶颈期，需时间换空间。

6 红利板块适合中长期定投。

肖伊莎认为红利板块下半年仍具投资价值，建议采用定投方式分批入场以避免短期波动带来的心理压力。他分析了7月政治局会议的经济定调作用，指出会议重点提及10月将召开的四中全会将讨论"十五规划"，这打破了以往五中全会定规划的传统，可能预示重大政策调整。

7 经济政策与规划调整分析。

肖伊莎分析了今年四中全会与五中全会的经济议题调整，指出十五五规划对未来十年现代化进程的重要性他对比了4月和7月政治局会议对经济形势的表述变化，认为高层对经济回升向好的判断更为乐观，政策连续性较强。

8 经济形势乐观但政策预期回落。

肖伊莎分析了当前经济形势和政策调整财政政策从"用好用足"变为"落实落细"，表明增量政策有限货币政策删除了降准降息表述，但保留了促进融资成本下行的提法房地产政策表述较7月财经委会议更为谨慎，从"推动落后产能退出"调整为"推进重点行业产能治理"整体来看，政策预期有所回落，但市场反应相对平淡。

9 落后产能定位存在问题。

肖伊莎指出光伏、新能源等新兴行业难以定义落后产能，强调当前政策转向温和的产能治理他认为反内卷不等于去产能，核心在于重塑竞争秩序和扩大需求端，但消费刺激政策缺乏新意，仅靠补贴难以持续提振经济。

10 消费提振面临时间和供给挑战。

肖伊莎分析了当前消费提振的困境，指出服务消费需要时间和优质供给，而地产投资持续低迷他认为股市因政策支持具有中长期配置价值，国家希望将股市作为居民财富蓄水池整体来看，本次会议结论未超预期，认可上半年经济成果，中美谈判仍处拉锯阶段。

11 政策为不确定性留有后手。

创金合信基金肖伊莎分析了当前宏观政策和经济形势，认为政策保持底线思维，为潜在风险预留空间他提到美国发债上限提高，中美关系进入相对稳定阶段对于股市，他认为今年大盘达到4000点较困难，因出口、消费、投资等基本面支撑不足，企业盈利和PPI也未提供足够动力他建议投资者保持耐心，不必急于追求短期高点。

12 权益资产年化收益约10%。

肖伊莎分析了权益资产的长期收益预期，指出年化10%已属理想水平，并对比标普历史表现佐证他提到A股年初至今涨幅约7%，预计全年10%左右，但突破4000点较难对于白酒板块，他持谨慎态度，认为高端白酒消费与宏观经济强相关，当前地产、出口及政策限制等因素压制需求，更看好新消费趋势如情绪消费和最后他对A股持乐观态度，认为近期突破震荡区间可能吸引资金入场。

13 A股逐步上升态势。

肖伊莎认为A股整体呈上升趋势，建议定投或择机上车红利板块长期配置价值仍存，可搭配科技微盘对冲债市受税收影响有限，利率上行后仍有空间科技板块长期看好，地产谨慎，新能源短期光伏有反弹但需谨慎美股高位运行，港股战略看好。