1 上周市场持续上涨。

肖伊莎回顾了上周市场表现，主要宽基指数普遍上涨，创业板指表现突出，近一个月涨幅达11%通信、医药生物、汽车等成长板块领涨，而银行、煤炭等传统板块表现较弱债市方面，短端利率下行，长端保持稳定他建议投资者合理配置资产，底仓可配置高分红板块，部分资金可追逐热点，但需控制比例整体市场呈现稳健向上的慢牛态势。

2 债市平稳，港股表现优于A股。

肖伊莎分析了当前债市表现平稳，配置价值较高。港股近期资金流入显著增加，恒生科技指数表现突出，全年维度看港股优于A股，受益于美联储降息预期和优质公司盈利。美股持续创新高，美债收益率上行，配置价值提升。美联储内部对降息存在分歧，市场预期波动。A股政策面强调财富效应，但波动较大。

3 政策引导资金流向股市。

肖伊莎分析了当前政策导向，指出国家明确不刺激房地产，资金将更多流向股市他认为股市具有较高配置价值，向下有底、向上无顶，建议把握定投机会近期市场上涨与反内卷政策相关，钢铁、新能源等行业表现突出他提醒投资者关注政策对风险偏好的刺激作用，并探讨了反内卷行情的持续性。

4 防止内卷式竞争政策趋严。

肖伊莎分析了防止内卷式竞争政策的演变过程，从7月政治局会议首次提出防止内卷式恶性竞争，到去年底中央经济工作会议提出综合整治内卷式竞争，再到今年两会和7月1日中央财经委会议进一步强调依法依规治理低价无序竞争他指出，本轮反内卷涉及光伏、锂电、新能源车和电商平台等行业，与上一轮上游行业不同，政策力度可能不及2016年。

5 当前行业竞争激烈且内卷严重。

肖伊莎分析了当前行业竞争与内卷问题，指出本轮行业竞争与上一轮不同，产品差异化明显他提到求是报提出的三点整治内卷措施：供需两侧协同发力、规范政府行为和强化行业自律供需两侧发力需要长期过程，需求端提升面临困难；统一大市场是长期方向；行业自律难以实现与上一轮去产能相比，本轮缺乏强有力的政策措施。

6 PPI持续下滑影响企业盈利。

肖伊莎分析了PPI连续33个月负增长对企业盈利和民生的影响，指出PPI下滑比CPI下滑更严重他回顾了2015年供给侧改革的背景和成效，当时PPI连续45个月负增长后推出"三去一降一补"政策，重点行业去产能效果显著市场对当前类似政策有较高期待，但本轮经济背景与上一轮有所不同。

7 供给侧改革成效显著。

肖伊莎分析了上一轮供给侧改革对煤炭、钢铁等行业的影响，指出去产能政策使这些行业迅速扭亏为盈，股价大幅反弹他强调当前货币环境与2015年不同，难以复制上一轮的奇迹，提醒投资者理性看待市场炒作。

8 当前居民加杠杆空间有限。

肖伊莎对比了当前与2015-2016年的宏观环境差异，指出当时居民杠杆率低、地产政策宽松、M1增速快，形成了房地产带动的经济周期而目前居民和地方政府加杠杆空间耗尽，需求端收缩导致产能被动过剩，与上一轮供给过剩的成因不同，政策刺激效果受限。

9 产能过剩源于需求萎缩。

肖伊莎分析了当前产能过剩与以往的不同，指出本轮过剩主要因需求下滑导致，而非产能扩张房地产等行业需求减少导致钢铁、水泥等上游行业产能过剩宏观环境上，居民、企业和地方政府杠杆空间有限，仅中央财政有扩张能力，但力度有限行业性质上，本轮过剩集中在光伏、新能源车等高新技术产业，多为民营企业，行政去产能难度大，行业自律推行困难。

10 本轮反内卷行情难度较大。

肖伊莎分析了当前行业反内卷的困境，指出民企吸纳大量就业，强制去产能会带来民生问题，自然出清过程漫长与2016年供给侧改革不同，本轮行业盈利转正难度大，需配合财政加码和需求复苏，时间不确定性高他建议理性看待反内卷主题行情，不过度追逐，对A股宽基指数可考虑定投。

11 定投能改善投资心态。

肖伊莎建议采用定投策略，认为其能缓解市场波动带来的心理压力他提到香港稳定币的发展前景，认为这是中美在虚拟货币领域竞争的重要部分，但中国对此持谨慎态度美国在稳定币立法方面进展迅速，可能影响未来全球货币格局。

12 特朗普施压美联储降息。

肖伊莎分析了特朗普政府面临财政压力，希望通过降息减少美债利息支出特朗普近期指控美联储主席鲍威尔渎职，试图施压降息随着鲍威尔任期临近结束，美联储理事沃勒公开表示支持7月降息，显示美联储内部出现分歧。

13 沃勒支持降息引发美联储内部分歧。

肖伊莎分析了美联储理事沃勒近期支持降息的观点，指出其依据是就业数据放缓和通胀风险有限他提到美联储内部鸽派声音增多，可能与政治因素和鲍威尔即将退休有关若市场预期转向七月降息，美债利率可能下行，带来配置机会同时强调国内问题仍是重点，但美联储政策仍会影响全球流动性。