【6月CPI、PPI数据】6月全国居民消费品价格指数（CPI）环比下降 0.1%，前值下降 0.2%；同比上升 0.1%，高于 wind 一致预期（-0.03%），前值下降 0.1%。其中,6 月食品项环比下降 0.4%,非食品项及核心CPI环比持平。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降 0.4%，持平前值； 同比下降3.6%，前值下降3.3%。总体来看，由于CPI环比降幅显著低于去年同期，导致CPI同比超预期回升，而PPI在工业品 价格延续偏弱的情况出现低位下行。
【CPI数据解读】6 月 CPI 同比由负转正，基本符合市场预期。本月 CPI 转正主要影响因素有三个方面：
一是高温多雨天气，当月蔬菜价格环比反季节性上涨，同比降幅收窄。具体来看， 由于高温、降雨较常年同期偏多，食品价格环比下降 0.4%，降幅小于季节性水平 0.5 个百分点。食品中，淡水鱼和鲜菜价格分别上涨 4.3%和 0.7%，涨幅均高于季节性水平。
二是国际原油价格上冲带动国内能源价格同比由负转正。6 月受伊以冲突等地缘因素影响，国际油价上行 带动汽油价格环比由上月下降 3.8%转为上涨 0.4%，带动能源价格由上月下降 1.7%转为上涨 0.1%，交 通工具用燃料价格上涨 0.3%（前值-3.7%）。
三是国内促消费政策发力，对汽车、家电价格形成支撑。 上半年CPI累计同比为-0.1%，剔除波动较大的食品和能源价格，核心CPI累计同比为 0.4%，处于偏低水平，表明当前国内物价水平稳中偏弱，其中消费需求不足是主要原因。
从环比看：6 月份核心CPI环比继续持平，同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大 0.1个百分点。主要系毕业季带动房租环比小幅上涨，以及金饰品价格上行对核心 CPI 价格带来支撑。6 月上海黄金现货同比上涨 41.3%，黄金和铂金等饰品支撑其他用品及服务项同比上涨 8.1%。
从食品项看：环比-0.4%，高于季节性水平（近 10 年均值-0.83%）。受高温、降雨较常年同期偏多影 响，鲜菜价格环比回升；猪肉价格受出栏量上升压制，环比小幅下降。
从非食品项看：非食品项环比 0%，符合季节性水平（近 10 年均值 0.04%）；核心 CPI 环比 0%，符合 季节性水平（近 10 年均值 0.02%）。对比 2015 年以来各细项季节性，衣着、生活服务环比略高于季节性水平。
【PPI数据解读】
6月工业品价格多数下行，PPI环比下降 0.4%（前值-0.4%），同比下降3.6%（前值-3.3%），环比持平、同比降幅走阔。6月国内商品市场依旧震荡下行，螺纹钢价格小幅下行，水泥价 格先上后下，沥青价格大幅回升后回落。6月国际原油价格总体大幅上行，国内成品油价格在6月3日、17日均上调。有色方面，国内促消费和设备更新等政策继续显效，部分消费品和装备制造产品需求释放，带动相关行业价格环比延续上涨，有色金属矿采选业及冶炼上涨 1.3%（前值 0.8%），有色 金属冶炼和压延加工业上涨 0.2%（前值-0.1%）。原油方面，国际原油价格上涨影响国内石油相关行 业价格上行，石油和天然气开采业价格环比上涨 2.6%（前值-5.6%）。
【对市场有何影响？】
债券方面，在国际大宗商品价格企稳回升的情况下，国内 PPI 仍延续低位下行，显示工业品供需失衡现象较为普遍。PPI 的偏弱表现或将对企业盈利带来压力，对债市形成支撑。当前债市调整风险较低，但接近关键点位市场博弈情绪较浓，利率的向下突破仍待关键事件的催化。$鑫元中短债C(OTCFUND|008865)$
权益方面，关税延期以后，市场扰动减小，CPI的改善可能对大消费有边际利好，细分赛道高景气度赛道可能迎来机会。
$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$
$鑫元数字经济混合发起式C(OTCFUND|018819)$
图 1：CPI 各分项同比变化（%）
数据来源：Wind，鑫元基金
图 2：CPI 各分项同比拉动（%）
数据来源：Wind，鑫元基金
图 3：PPI 生产资料及生活资料（%）
数据来源：Wind，鑫元基金
图 4：PPI-CPI 变化趋势（%）
数据来源：Wind，鑫元基金
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