对大多数人来说，判断一只基金是否优秀，要求其实并不算高。长期能够较好地跑赢市场，回撤时幅度能够小一些！理论上来说，可转债既具备债券的防御性，又拥有股票的进攻性，是满足[风险收益比]指标较好的品种。
如下图所示，2019年以来A股不仅经历了牛熊穿越，板块走势更是震荡分化，短短几年行情，就把A股特点体现得淋漓尽致。Wind统计显示，2019.1.1-2025.5.23区间，中证800指数上涨30.33%，最大回撤为-42.96%；中证转债及可交换债指数上涨48.87%，最大回撤为-15.60%；中证转债平衡策略指数涨超130%，最大回撤为-16.41%。
中证转债及可交换债指数，由沪深交易所上市的可转换公司债券和可交换公司债券组成，有1只跟踪产品：可转债ETF（511380）。中证转债平衡策略指数，通过转股溢价率和到期收益率筛选方式，挑选出兼顾股性和债性的平衡型转债，暂无跟踪产品。
虽然两只转债指数，体现了更优秀的[风险收益比]特征，但是（主动型）可转债基金却不太招人待见。Wind统计显示，截至2025年一季度末，80只可转换债券型基金（多类份额、分开计算），合计规模仅522亿元，其中有半数产品不到3亿元。鹏华可转债、华安可转债、工银可转债尽管靠前，但合并规模也就五六十亿元。
不过，司令倒是发现了一个蛮有意思的现象。截至上周末，今年以来所有的（主动型）可转债基金，收益率都跑赢了中证A500！那么，能否挑选出几只[风险收益比]较出色的可转债基金呢？
司令原本想法如下：1）2022-2024三年期间，年年都跑赢中证A500；2）近5年回报大幅跑赢中证A500；3）近5年最大回撤明显小于中证A500。4）现任基金经理最好能管理满5年。
可惜的是碰到2024年大幅拉升行情时，中证A500上涨12.98%，可转债基金均跑输该指数。不过也不难理解，可转债本身更兼顾债性，碰到牛市时就“马力”不足，意味着挑选时更应该从[风险收益比]指标入手。
截至2025年5月21日，有近5年数据的可转换债券型基金，一共有42只（多类份额，分开计算），近5年平均收益率26.81%，同期中证500上涨3.24%。司令层层筛选之后，发现其中5只值得纳入重点观察名单！
以下数据均以A类份额为例，介绍按照夏普比例排序。
华商可转债债券A
近5年收益率49.27%，最大回撤为-30.93%，夏普比率0.42。现任基金经理张永志，从2017年12月22日管理至今。2025Q1季报中，股票占比40.89%，可转债占比79.47%，前五大依次为：兴业转债、本钢转债、南航转债、金诚转债、华安转债。
一季报中认为，可转债市场走势保持与A股较强的联动外，同时经历“强赎潮”与“供需失衡”的双重冲击，高评级标的稀缺性进一步凸显，转股溢价率中位数升至35%，交易情绪较为积极。
长江可转债债券A
近5年收益率38.02%，最大回撤为-21.29%，夏普比率0.42。现任基金经理漆志伟，从2018年12月25日管理至今。2025Q1季报中，股票占比为零，可转债占比89.92%，前五大依次为：兴业转债、爱玛转债、杭银转债、皖天转债、南银转债。
一季报中认为，采取相对均衡的配置思路，在转债市场整体估值抬升的背景下，把握股性转债弹性机会的同时，也注重对整体组合的再平衡，仍然将“双低”品种作为持仓的重点。
华宝可转债债券A
近5年收益率40.33%，最大回撤为-26.94%，夏普比率0.40。现任基金经理李栋梁，从2016年6月1日管理至今。2025Q1季报中，股票占比为零，可转债占比93.14%，前五大依次为：恒邦转债、升24转债、冠宇转债、爱迪转债、豪鹏转债。
一季报中认为，DEEPSEEK大模型、宇树机器人、新凯来等提振了投资者信心，人工智能产业链上下游包括应用端等都表现较好。转债市场和股票市场一样出现结构性机会，人工智能相关产业链的转债阶段性表现较好。
鹏华可转债债券A
近5年收益率35.39%，最大回撤为-34.90%，夏普比率0.29。现任基金经理王石千，从2018年7月13日管理至今。2025Q1季报中，股票占比19.62%，可转债占比81.92%，前五大依次为：麒麟转债、睿创转债、博23转债、柳工转2、杭银转债。
展望二季度认为，转债市场供给增量仍然较少，转债市场估值可能易上难下，市场表现可能会比股票市场更为平稳，正股处于相对低位的可转债可能机会更大。
汇添富可转换债券A
近5年收益率24.29%，最大回撤为-25.06%，夏普比率0.24。现任基金经理吴江宏，从2015年7月17日管理至今。2025Q1季报中，股票占比15.42%，可转债占比88.69%，前五大依次为：兴业转债、牧原转债、南银转债、晶能转债、南航转债。
一季报中认为，坚持结合转债估值与正股基本面自下而上精选标的，核心仓位是优质正股替代标的、高弹性行业中的平衡性标的和受债底支撑的低价标的。
此外，华安可转债、交银可转债、前海开源可转债等，近5年夏普比率也较好，但现任基金经理时间相对较短，就没有纳入观察名单中。
总的来看，可转债基金在股市表现好时，有望通过转股获取更高收益，而在股市低迷时能保持债券的稳定性，如果不考虑股债择时问题，长期也是平衡配置较好的方式。不过，转债市场品种和规模有限，叠加潜在的信用风险暴露，一定程度上影响了长期持有的意愿。
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#银行股维持强势 中信银行创历史新高# #表现抢眼！创新药还能上车吗？# #游戏板块异动拉升！行情逻辑是什么？# $鹏华可转债债券A(OTCFUND|000297)$ $工银可转债债券(OTCFUND|003401)$ $华安可转债债券A(OTCFUND|040022)$ $兴全可转债混合(OTCFUND|340001)$
