$摩根标普港股通低波红利指数C$ $摩根标普港股通低波红利指数A$ 港股红利/红利+低波策略近年来在资产配置中备受关注，其核心逻辑在于通过筛选高股息率、低波动率的股票，平衡收益与风险。
一、策略特性：红利与低波的协同效应
1. 高股息提供安全边际与现金流
标普港股通低波红利指数从港股通标的中筛选股息率最高的75只股票，再剔除波动率最高的25只，最终保留50只兼具高股息与低波动特性的股票。截至2024年11月，该指数股息率达7.66%，显著高于恒生指数（3.2%）和A股红利指数（5.5%），成分股如中国移动、汇丰控股等龙头企业分红连续性强，为投资者提供稳定现金流。高股息资产在经济下行或市场波动时，能通过“分红托底”降低组合回撤，例如2020年全球疫情冲击下，该指数仅下跌19.86%，显著跑赢恒生指数（-3.4%） 。
2. 低波筛选优化风险收益比
波动率控制是该策略的另一核心。通过剔除波动率最高的股票，指数年化波动率较恒生指数低30%，例如2025年以来该指数年化波动率约9.21%，而恒生指数为12.5% 。这种特性在市场震荡期尤为重要，例如2025年8月港股回调期间，该基金近1个月跌幅（-1.33%）显著小于恒生指数（-4.5%）。
3. 行业与估值的双重优势
指数成分股集中于金融、能源、公用事业等顺周期板块，这些行业盈利稳定性高且估值处于历史低位。截至2024年11月，指数市净率（PB）仅0.42倍，处于近十年3%分位以下，较A股红利指数（PB 0.7倍）更具安全边际。例如，华润电力2025年承诺分红比例不低于净利润的50%，股息率达6.5%，而其PB仅0.6倍 。
二、市场环境：流动性与估值修复的共振
1. 南向资金驱动估值修复
2025年南向资金流入港股的规模创历史新高，截至8月15日累计净流入超9389亿港元，单日最高净买入达358.76亿港元。资金偏好高股息资产，例如金融、能源板块占南向净流入前两位，推动相关标的估值修复。摩根基金因持仓集中于这些板块，近1年涨幅达27.7%，显著跑赢恒生指数（12.3%） 。
2. 港股估值处于历史低位
当前恒生指数市盈率（TTM）约8.8倍，市净率0.92倍，分别处于近十年14%和18%的分位，而标普港股通低波红利指数的PB仅0.4倍，较美股、日股等市场更具吸引力。低估值叠加高股息，形成“戴维斯双击”潜力，例如汇丰控股PB仅0.5倍，股息率超8%，若盈利改善，股价弹性较大 。
3. 利率环境与政策支持
美联储降息预期升温（2025年9月降息概率超80%），全球流动性宽松背景下，低风险资产更受青睐。同时，中国政策鼓励上市公司分红，例如中国移动、建设银行等央企承诺提高派息率，进一步强化红利策略的底层逻辑
三、基金表现：规模、流动性与管理能力的优势
1. 业绩表现稳健
摩根基金自2023年11月成立以来，近1年涨幅达27.7%，近6个月涨幅17.29%，显著跑赢同期恒生指数（12.3%、8.5%）。其净值增长主要源于成分股估值修复与股息再投资，例如2025年一季度净值增长率32.05%，跑赢业绩基准2.43% 。
2. 规模与流动性领先
截至2025年5月，基金规模突破100亿元，成为同类中规模最大的跨境策略ETF，日均成交额1.15亿元，适合大额资金进出。相比之下，同类产品如华宝标普港股通低波红利ETF虽费率更低（0.6%），但规模较小（约30亿元），流动性略逊 。
3. 精准跟踪与低摩擦成本
基金采用完全复制策略，日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年跟踪误差不超过4%。费率结构合理，A类份额年化总费率0.8%（管理费0.5%+托管费0.1%+销售服务费0.2%），持有超过7天免赎回费，适合长期持有或短期波段操作 。
四、风险与注意事项
1. 行业集中度与盈利波动
指数前五大行业（金融、能源、公用事业等）权重超60%，若顺周期板块受经济下行或政策调整冲击，可能导致组合同步回调。例如，2025年中报显示恒指成分股中85%的公司盈利下修，金融板块因净息差收窄面临压力 。
2. 因子拥挤与市场风格切换
随着红利低波策略关注度提升，资金涌入可能导致因子失效。例如，2025年8月该指数换手率较年初上升30%，需警惕过度交易引发的波动加剧 。此外，在市场风险偏好回升时，低波策略可能跑输成长股，如2025年2月港股科技板块反弹期间，该基金涨幅（5.3%）低于恒生科技指数（8.7%）。
3. 汇率与政策风险
港股以港币计价，人民币汇率波动可能影响实际收益。例如，2025年8月人民币对美元贬值2%，导致基金净值折算后收益缩水约1.5%。此外，地缘政治摩擦或港股交易规则调整可能扰动市场流动性 。
摩根标普港股通低波红利指数基金凭借“高股息、低波动、低估值”的特性，在当前市场环境下具备显著配置价值。其规模优势、流动性表现及精准跟踪能力，使其成为布局港股红利资产的优质工具。对于长期投资者而言，摩根标普港股通低波红利指数基金有望通过“时间+复利”实现稳健增值，成为跨周期配置的核心标的之一。@摩根资产管理
