1 红利资产配置逻辑与近期行情复盘。

郑佳Zoe分析了近期市场回暖情况，指出标普港股通第一波红利指数涨幅达32.54%，超过沪深300的27.32%，且回撤更低。他建议投资者关注红利资产的配置价值，而非盲目追逐成长股。

2 标普港股通低波红利指数性价比凸显。

郑佳Zoe指出标普港股通低波红利指数在五个指数中涨幅排名第三，但最大回撤最小，性价比突出，适合作为底仓选项。该指数在高股息和低波动策略加持下，市场调整时抗跌性较好。此外，A股市场反弹未同步企业盈利增长，当前中报业绩预喜率处于十年低位。

3 流动性推动估值扩张。

郑佳Zoe指出，宽松流动性推动了主要宽基指数的估值扩张，其中中证全指、中证500等指数的上涨主要由估值上涨推动。当前行情核心特征是企业盈利未实质性改善，但流动性推动估值扩张，需警惕盈利兑现不足的风险。

4 警惕盈利不足带来的回撤风险。

郑佳Zoe指出市场上涨的三大驱动力是盈利、估值和情绪，其中盈利是长期原动力。如果三季度经济数据不佳，行情可能转向盈利验证，市场波动性将加大。他建议投资者警惕盈利兑现不足带来的大幅回撤风险。应对当前行情，可关注红利资产的防御属性和成长加红利的哑铃策略。红利资产如标普港股通低波红利指数，覆盖弱周期行业，有助于降低波动和缓冲风险。

5 弱周期资产降低组合波动率。

郑佳Zoe指出配置弱周期资产可降低组合波动率，尤其在不确定性高的环境中尤为珍贵。他通过标普港股通低波红利指数为例，说明其通过控制个股和行业权重上限提升均衡度，增强抗震属性。此外，他推荐成长加红利底仓的哑铃策略，以应对市场轮动，提升整体获益机会。

6 哑铃策略可穿越周期。

郑佳Zoe介绍了哑铃策略的由来。该策略在2023年开始传播，当时新能源和光伏产业面临产能过剩压力。2022年底中国特色估值体系提出后，高分红价值股上涨；2023年初ChatGPT带动AI景气度，TMT板块上涨。市场主线从消费、医药、新能源转向成长和红利资产。郑佳Zoe认为成长加红利的哑铃配置思路可穿越周期，适应未来市场变化。

7 红利资产的特征与配置价值。

郑佳Zoe解释了红利资产的定义和特征，指出其本质是用现金流思维做投资，注重企业真实的现金流创造能力。他提到红利资产通常出现在成熟行业的龙头企业，具有低资本支出、稳健盈利和较小波动性的特点。在中国内地，这类资产主要分布在银行、煤炭等行业；亚太区则集中在金融、房地产等领域。他强调股息率是衡量公司分红能力和股东回报的重要指标。

8 高股息资产适配当前市场环境。

郑佳Zoe指出高股息率反映公司盈利能力强且利润分配充足。当前市场不确定性下，红利资产配置吸引力提升。政策端如新国九条等推动分红环境改善，2024年A股分红金额创新高。企业端高股息策略聚焦成熟行业龙头，具备低资本支出和稳健现金流属性，在低利率环境下稀缺性凸显。

9 高股息策略提供稳定收益。

郑佳Zoe指出高股息策略能提供稳定现金流，类似债券利息收入。高股息资产防御性强，反映公司基本面质量。7月A股成长风格占优，但需注意价值与成长周期轮动。当前行情下，红利资产可增强组合安全边界，帮助穿越市场波动。

10 红利投资存在常见误区。

郑佳Zoe指出投资者常误认为港股红利涨幅低，但数据显示标普港股通低波红利指数2024年以来涨幅达37.95%，与热门主题并驾齐驱。该指数年化波动率17.91%，夏普比率1.46%，抗震属性突出。他强调需关注长期积累和风险控制。