$摩根标普港股通低波红利指数A(OTCFUND|005051)$ $摩根标普港股通低波红利指数C(OTCFUND|005052)$资金动向是反映市场情绪和投资者信心的关键指标，观察今年以来的南向资金净买入情况可以发现，在经历4月初关税政策的扰动之后，资金交易风格逐渐从一季度以进攻为主的资讯科技业切换至金融业为主的红利股。
Wind数据显示，截至6月20日，年内南向资金净买入额高达6975.92亿港元，无论是年内、近三个月、还是近一个月，银行板块均位居净买入榜首，分别高达2142亿元、741亿元、298亿元，较去年同期分别增长128%、17%、473%，成为南向资金近期核心的增配方向之一。
长期以来，市场对港股的讨论度似乎总是集中于弹性更高、成长能力更强的泛科技主题板块。但事实上，正是由于港股市场的高波动属性，在震荡行情中更能“施展拳脚”的红利策略才能在港股市场中不断走出独立行情，积累出如今较为亮眼的长期业绩表现。
从2021年至今来看，港股估值修复的过程是曲折的。在国内杠杆周期下行，产业周期上行的转型阶段，港股受海外流动性、国际地缘政治和贸易冲突等因素影响较大，其中一个重要原因是海外资金对于港股资产的将信将疑、不断流出。到2024年年底，根据UBS的数据，海外主流基金对于港股的配置达到了历史低位，接近2014年的水平。与此相应，南下资金则强烈看好港股。2024年累计南下流入港股的资金超过8000亿港币，同比增长超1.5倍，创历史纪录。而进入2025年，港股通买入净额超6000亿港币，增长速度进一步加快。
DeepSeek在今年春节期间横空出世，让大量海外投资者转变观点。DeepSeek在大模型上的技术创新与突破受到广泛认可，同时大幅降低开发成本，颠覆了海外投资者对AI开发需要巨额资金和大量高端硬件投入的认知，看到了中国AI技术在效率和方法上的巨大进步。DeepSeek的出现，或引发了美股科技股大幅下跌，而与此同时，国内的科技股，尤其是港股的科技股则大幅上涨。这一AI技术成果证明了中国知识产权的价值，标志着中国在全球竞争中的崛起。
从过去的几年来看，中国企业在高附加值领域不断取得优势，逐步主导供应链。比如在电动汽车领域，中国拥有约70%的专利，相关企业在全球市场中展现出强大的竞争力。如今在AI领域，中国再次突破。这些优秀的企业其内在价值也应该被重新评估。以往，由于对中国企业竞争力的低估，港股市场部分企业存在“估值折价”现象。但随着中国在全球经济中地位的提升，这种折价或将逐渐消失。政策向支持消费倾斜，金融体系自由化，有利于提高国有企业回报率，进一步推动企业估值的修复与提升。
当然，作为新兴市场，港股的波动率在历史上相较全球主要股指显得更高。今年，海外宏观冲击以及通胀预期的起伏，依然会牵动着港股市场，需要投资者保持警惕和关注。
如果海外政策的不确定性影响到了全球资产的风险偏好，这时我们或许可以考虑在一个趋势向上的市场中寻找一个相对更偏防御的资产，例如摩根标普港股通低波红利ETF的标的指数：标普港股通低波红利指数。
得益于港股红利类资产高分红、低估值的内在价值，以及与A股红利类资产的差异化配置定位，今年以来，保险资金增配港股高股息资产的趋势正在不断加强，用“真金白银”显示其对于港股红利类资产的青睐。
自2024年以来，在这轮港股波动行情之下，标普港股通低波红利指数相对于A股红利相关指数，跑出了明显的相对收益与绝对收益；其股息率本身相对于A股的红利资产也具有吸引力。此外，正值全球资金重估港股资产之际，港股红利资产的优势便更加突出。
一、标普港股通低波红利指数有啥特色？
摩根标普港股通低波红利ETF规模突破100亿，成为市场首只百亿级别跨境策略类ETF。其实港股红利主题指数不少的，但像摩根标普港股通低波红利ETF近一年规模从16亿增长到过百亿还是很少见的。
这只ETF有何特色？我们先看它标的指数的编制规则。摩根标普港股通低波红利ETF挂钩的是标普港股通低波红利指数，该指数采用股息率加权方式编制，结合高股息率与低波动率筛选的低波红利策略。
指数首先从标普港股通指数中选出股息率最高的75只股票，然后从这75只股票中进一步剔除波动率最高的25只，来降低高股息率投资组合的波动率。
对比市面上另外几只主流红利指数（选取跟踪产品合计规模超过百亿，且至少有3只不同产品跟踪的指数），标普港股通低波红利指数突出的特点，是将股息率和波动率综合纳入考量的同时，又考虑了个股和行业的权重上限：
单一成分股权重不低于0.05%，不超过5%；单一GICS（全球行业标准）行业板块权重不超过30%的设置规则，更好照顾到了指数的均衡度，不至于过于集中。
从行业分布看，标普港股通低波红利指数样本中，金融、房地产、工业和公用事业权重占比相对较高，不过整体行业配置还是偏向均衡。
二、更具“性价比”的红利指数
从风险收益角度来看，拉取近三年数据，还是对比另外几只譬如红利低波100、红利低波、中证红利、红利指数等主流红利指数，标普港股通低波红利指数在区间收益更高，展示了较高的“性价比”。
不止于此，标普港股通低波红利指数的“性价比”还体现在持有角度。
标普全球曾经做过一次数据统计，从2011年2月到2025年1月，按三年期衡量，标普港股通低波红利指数在66.9%的情况下跑赢恒生指数，平均年化超额收益达2.9%。
延长至10年，标普港股通低波红利指数在85.7%的情况下跑赢恒生指数，平均年化超额收益为2.5%。
一句话总结：从过往数据来看，持有周期越长，标普港股通低波红利指数跑赢市场（恒生指数）的概率越高。
三、当下或更应该关注港股红利
很多人应该也发现了，现在不管是A股还是港股，市场生态都在发生一些变化。
投资层面，新“国九条”引导主流资金重点关注红利类因子，主流资金的喜好，一定程度上影响了市场投资风格向红利靠拢。
上市公司层面，增强分红稳定性、持续性和可预期性的政策导向，增强投资者获得感的同时，也不断给红利投资创造更合适的生存土壤。
不过相比于A股红利指数，我个人还是更看好港股通低波红利这类的港股红利指数。比如，标普港股通低波红利指数近50%的成分股在A/H两地上市，这部分股票平均AH股溢价率为52%。
再加上港股拥有更悠久的分红历史，其主流红利指数的股息率水平也保持较高水平，标普港股通低波红利指数目前股息率为6.26%，处于近10年54%的历史分位数。（数据来源：标普指数公司、wind）
港股市场拥有历史长期分红传统，但相较全球主要资本市场，目前整体估值仍处于较低水平，其内部存在一批高分红、低估值的优质企业，以“股息率”为核心筛选指标的红利策略可以从中不断进行成份股的迭代更新，或有助于在较长周期内获得一定的超额回报。
综上，如果要挑选港股市场的红利策略产品，兼具“高分红+低波动性”特性的标普港股通低波红利指数的产品，我认为可能更值得投资者去重点关注。
摩根标普港股通低波红利ETF还有个独特的优势，就是可以T+0交易，再加上它的规模大，上市以来日均成交额过亿，流动性也比较好。
摩根资产管理是国内市场上最先发行标普港股通低波红利指数相关ETF的，他们家国际化“红利工具箱”现在很出圈，“红利工具箱”里的产品目前已经有覆盖A股+港股+亚洲市场。总的来说，摩根资产管理给我的感觉是致力于给中国基民提供合适的工具，让投资者能更方便的投资各类红利资产。
其场外基金——摩根港股通低波红利指数基金的核心投资策略是聚焦红利支付稳定且波动性较低的股票。这种策略不仅能够有效规避市场波动带来的风险，还能确保投资者在享受红利收益的同时，保持投资组合的稳定性。通过精选具有持续盈利能力、良好财务状况和稳定分红记录的上市公司，该基金为投资者提供了长期稳健的投资回报。
自成立以来，摩根港股通低波红利指数基金凭借其出色的投资策略和严谨的风险管理，取得了令人瞩目的业绩表现。在港股红利市场持续火热的背景下，该基金不仅实现了稳定的收益增长，还保持了较低的波动性，为投资者带来了良好的投资体验。与同类基金相比，摩根港股通低波红利指数基金在风险控制、收益稳定性和长期回报等方面均表现出色，充分彰显了其投资实力。
我想说现在低利率环境+南下资金大举入市+险资偏好带动三重因素叠加下，港股市场红利类资产越来越受关注，如果投资者看好港股资产，又担心未来海外政策对高波动类资产带来扰动的话，摩根标普港股通低波红利指数基金（A类005051、C类005052）这支港股红利产品是非常值得关注的。@摩根资产管理
