扒了标普公司（标普道琼斯指数有限公司）官网发现，标普港股通低波红利指数成份股每半年调整一次，生效日期是每年1月和7月最后一个工作日收盘后。也就是说今天（7月31日）收盘后的调仓将在2025年8月1日星期五开市前生效。

那么问题来了，标普港股通低波红利指数每年两次的定期调仓有什么影响？一句话总结：这个指数会获得“降风险、升新动能”的优化升级。下面摊开来讲讲怎么个优化升级逻辑：

1、调仓释放“优胜劣汰”“高抛低吸”属性，降低“追涨”风险

标普港股通低波红利指数多维度“挑剔”的筛选编制规则，让标普港股通低波红利指数天然自带“优胜劣汰”和“高抛低吸”属性。一年两次的定期调仓就是释放这些属性的黄金节点。

1.1）底层标的筛选逻辑剖析

从标普港股通低波红利指数的编制规则看，其底层标的筛选逻辑非常清晰：

*基本面因子：从标普港股通指数中，剔除近12个月的经营现金流净额为负值的股票。

*高股息：选出过去12个月股息率最高的75只股票。

*低波动：从上面75只股票中进一步筛选波动率最低的50只股票。

综上，“三重筛选”过程，一方面避免了“高分红陷阱”（比如周期股景气高点），另一方面也有助于降低组合整体的波动性。

1.2）“优胜劣汰”，优化换血

7月底的调仓就是拿着上述“筛选网”去做一轮“优胜劣汰”：过滤指数底层曾经满足条件的标的，如现在已转变为不达标则剔除处理；同时也用这张“筛选网”去挖掘满足条件的更优质的新标的做纳入，最终实现底层标的“优化换血”。

1.3）“高抛低吸”，降风险、升新动能

标普港股通低波红利指数是具有代表性的港股高股息策略指数之一，其调仓策略自带逆向选股逻辑：当股价阶段性上涨较快导致股息率下滑时，相关股票则可能被调出或下降权重。当股息率提升且估值相对较低时，相关达标股票更容易被纳入指数或提升权重。这样就像自动高抛低吸程序，阶段性上涨较快的标的，系统强制减仓甚至剔除。估值相对较低的高股息优质股，系统强制纳入指数或加仓。

2、 防御力提升：过往16次调仓后，股息率提升概率近七成

顺手挖了挖这个指数过往的调仓情况发现，标普港股通低波红利指数从2017年2月20日发布至今的8年多时间里，已经定期调整了16次（不含今年7月底这次）。统计历次调整后指数股息率提升次数占比可知，16次调仓中有11次调后指数股息率提升，也就是说调后提升概率为69%。

个人感悟分享：

1、之所以去挖这个指数的调仓情况，主要是因为我长期持有的一个港股红利指基（$摩根标普港股通低波红利指数A(OTCFUND|005051)$）就是跟踪的这个指数，而且今年以来的持有体验非常不错（可以翻阅底部相关走势图做同步感受）。我的长期持有逻辑主要是考虑2个点：1）高股息策略带来的相对确定性收益+低波策略（底层偏好弱周期资产+严控分散度）带来的相对稳定感，支持我选它来筑建账户底仓；2）在港股市场的土壤里实施上述“游戏规则”，“水涨船高”-有机会给我带来超预期的收益。

2、调仓窗口期以至，该如何把握？这是近期一直在思考的问题。以目前已有的认知而言，这或许是一个新的上车窗口。没有人能精确预估最低点位，只能尽量跟上趋势。7月底-8月，或许可以重点关注跟踪这个指数的产品（比如前面提到过的005051），盯产品的回调机会分批上车，垒筹码筑底仓。

摩根标普港股通低波红利指数C(OTCFUND|005052)$$$华泰柏瑞中证红利低波ETF联接C(OTCFUND|007467)$$南方红利低波50ETF联接A(OTCFUND|008163)$$摩根标普港股通低波红利指数A(OTCFUND|005051)$$东方红中证红利低波动指数C(OTCFUND|012709)$#8月你看好哪条投资主线？##收息族集合##低利率时代 港股红利配置机遇来了？##7月投资总结：我的收益如何了？##暑期票房破55亿！影视股全线飙涨##超级水电概念回暖 行情能否持续？##国家育儿补贴每人年补3600元##创新药再度爆发！CRO领涨#