#天天基金调研团#2025年的港股创新药，是全市场表现最好的资产之一，也是医药投资人的难得的战略性机遇期。多家港股创新药公司的股价，以令人瞠目结舌的涨幅，上演了让无数投资者为之心跳加速的“暴力美学”。恒生港股通创新药精选指数、恒生港股通医疗保健指数、恒生生物科技指数，今年已经涨超过100%。##八月基金投资策略#

毫无疑问创新药行业拐点已经到来，政策鼓励、业绩拐点加上有BD催化，妥妥的就是“戴维斯三击”，再加上大量资金涌入，目标明确就是奔向创新药。因此创新药今年开始走出了一波波澜壮阔的牛市行情，特别是康方生物、三生生物、荣昌生物、信达生物等。

随着港股创新药一路大涨，我的后台私信也彻底爆了，几乎所有人都在问：“创新药还能买吗？！”我当然当然明白大家的想法：买吧，怕后面不涨了，高位站岗；不买吧，又怕后面大涨，踩空大牛市行情。大家会纠结是因为不清楚创新药是什么情况，未来创新药会怎么样？

2025年8月7日我参加了华泰柏瑞基金的基金经理张弘的调研，他为我们详细解读了当前创新药行业的现状、未来趋势以及投资策略。下面来给大家介绍这只近1年涨幅58.86%的基金：华泰柏瑞生物医药混合A(004905)。基金成立于2017年8月6日，目前基金A和C规模为7.07亿元。

1、基金业绩。近1年投资收益58.86%，远超同类平均和沪深300指数，近6个月收益54.56%，展现出强进攻性与超额收益能力，夏普比率1.83和收益回撤率均处于前排位置，得益于基金经理敏锐捕捉到了创新药的机遇，通过灵活配置在市场波动中保持稳健增长。

2、基金持仓。基金专注于生物医药行业，集中在创新药及其产业链，采取精选个股策略，前十大重仓股的集中度非常高超60%。恒瑞医药8.36%、泽璟制药-U8.11%、百利天恒7.52%、艾力斯7.42%、信立泰7.39%等。

作为一只灵活配置型基金，股票资产占比可在0-95% 之间灵活调整。基金经理会根据市场情况动态调整股债比例，以控制回撤风险。比如在2024年四季度将债券持仓比例提升至35%，以缓冲2025年二季度医药板块的回调。

 3、基金经理。张弘，上海交通大学获得生物医学工程专业的本科和硕士。2010年起从事医药行业分析工作，历经券商分析师、兴全基金研究员等职位，最终于2017年加入华泰柏瑞基金，并于2019年开始担任基金经理。翻阅他的公开资料和历史演讲以下信息值得关注：

首先是他的核心投资理念，他以“产业渗透率”为核心，结合全球视野和政策深度解读，通过高集中度持仓和灵活资产配置来践行投资理念。他的方法 “反共识”、注重独立判断，在创新药投资领域取得了显著成效。

其次是他的投资方法论。以"产业渗透率"为锚点判断行业所处发展阶段和潜在价值。运用Gartner技术成熟度曲线，认为中国创新药销售正处于5%-30%的渗透率黄金拐点，此阶段企业易出现"戴维斯双击"。

再次是他的组合策略。通过深入基本面研究精选个股并长期持有，前十大重仓股如恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒等。行业聚焦生物医药行业，尤其看重创新药及其产业链，如ADC、双抗等前沿领域。

最后是他的风险控制。基金管理动态股债平衡，根据市场环境灵活调整股票和债券的比例（股票仓位范围0-95%）。比如在2024年四季度将债券持仓比例提升至35%，以缓冲2025年二季度医药板块的回调。

此外他管理的基金采用多元化投资策略，力求在不同市场环境下都能实现稳定回报。不仅专注于国内创新药企的投资，还积极布局海外市场。他敢于在行业低谷或市场悲观时左侧布局挖掘"非共识"机会，曾在ADC领域海外授权案例很少时逆势加仓相关企业，这些企业完成海外授权并为基金带来超额收益。

本次调研活动中，张弘介绍了他对创新药板块的整体看法。他提到Gartner曲线常被用于解释科技股或行业发展阶段，而目前中国的创新药行业正处于一个关键转折点。具体而言，国内销售可能正处于快速爬坡阶段，海外销售则刚刚起步。

而创新器械进口替代接近尾声，国产企业已经占据主导地位。整个医药行业的整体渗透率约为50%，预示着未来三年内，医疗器械领域的进口替代将逐步进入稳定期，随后创新药在国内市场的销售也将步入相对成熟的阶段。

2019-2020年间，行业渗透率仅为0-5%，那时仅有两款药品成功出海，市场表现较为低迷。然而从2020年至2024年，尽管经历了一段泡沫破裂期，但随着大量品种授权给欧美日药企，中国创新药的研发能力得到了显著提升，标志着中国正逐渐转变为“创新药出口国”。

值得注意的是，中美之间的合作模式也在发生变化。美国由于早期布局落后，考虑后续研发效率和成本优势，与中国创新药企业的合作成为较佳路径。即使在极端情况下，美国药企不合作，其他国家的资金和技术实力雄厚，同样为中国创新药企提供了广阔的合作空间。

同时他还密切关注国家政策动向，如医保扩容、消费升级以及科技创新等方面的变化，及时调整投资组合以应对市场环境变化。特别是在2024年下半年以来，国家医保局加大了对创新药的支持力度，进一步促进了行业发展，也为基金带来了更多投资机会。

最后他表示尽管短期内某些公司的市场预期过高可能导致回调，但从长期来看，随着大量品种授权落地并陆续披露新的数据，创新药公司仍有较大的上涨空间。上半年已有许多重磅级数据披露，下半年预计会有更多重要实验启动和数据发布，不会比上半年少。

短期来看，有数据披露或交易发生的公司将更具吸引力。长期视角下，则应重点关注那些具备新平台或靶点的企业，即便短期没有数据支撑，也值得多买一点。总体而言，细分赛道上的投资机会更为突出。

总的来讲张弘深耕医药行业领域，他聚焦创新药核心产业链，通过高集中度持仓和灵活资产配置，在创新药投资领域取得了显著成绩。华泰柏瑞基金作为国内知名的基金公司之一，整体背景和实力雄厚。我已经上车投资了一些，目前收益还不错的，感兴趣的同学可以择机关注布局！

@天天精华君 @华泰柏瑞基金 @天天基金创作者中心 $华泰柏瑞生物医药混合A(OTCFUND|004905)$$华泰柏瑞生物医药混合C(OTCFUND|010031)$