#天天基金调研团#
天天基金调研团活动再次重磅开团！这次的嘉宾是的基金经理$华泰柏瑞生物医药混合A(OTCFUND|004905)$张弘先生，调研内容主要是张弘经理介绍中国创新药行业、分享最新市场观点等内容，以及他对后市的研判。
作为今年A股市场的重要赛道，创新药板块在基本面和政策面的双重催化下，表现十分突出。截至8月18日，中证创新药产业指数涨幅34.51%，而港股创新药指数年内涨幅更是达到了116.86%。无论是A股还是港股，都对这一行业的前景给予了积极的回应。
张弘经理旗下的华泰柏瑞生物医药混合A(004905)为医药主题灵活配置型基金，当前重点关注国内创新药、生物科技等细分方向，过往多阶段超额收益显著。如下图，这里截取了从该基金近一年以来的业绩走势图以及与沪深300指数的走势和数据对比。
从图中可以看出，该基金业绩走势还是非常有看点的，尽管期间有一些波动。比如今年也经历了4月初的波动，但是净值依然能快速收复并续创新高，大幅跑赢沪深300指数。截至8月18日，该基金近一年收益率达到了58.60%，近半年收益率为55.76%。近三年收益率为30.66%，短期爆发与中长期持续性均有良好体现。近一年夏普比率1.87，性价比很高，优于72%的同类基金，晨星评级为5颗星。
再看基金持仓，根据2025年二季度末报告，基金重仓股包括恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、海思科、药明康德等，都是大家耳熟能详的的创新药龙头品种。并且前十大重仓股集中度也有明显提升，由一季度末的58.87%上升到二季度的68.60%，提升了持仓的进攻性。生物学出身的张弘，对创新药赛道是有着敏锐的嗅觉的，十倍股百利天恒连续重仓了4个季度，像恒瑞医药、泽璟制药也是连续重仓了6个季度，完整地吃到了这波丰厚的收益。不仅前瞻性地把握住了创新药板块的beta行情，还精准捕捉到了创新药大牛股的alpha收益。
这里介绍一下基金经理张弘，本硕毕业于上海交通大学生物医学工程专业，2009年宾夕法尼亚大学医学院访问学者；2010年至今进行医药行业分析，包括5年的券商分析师工作经验，曾任浙商证券股份有限公司研究员，东方证券股份有限公司研究员，兴全基金管理有限公司研究员等，以上经历让其积累了丰富的投研经验和对行业的认知，2017年11月加入华泰柏瑞基金，2019年开始担任基金经理，具有15年以上的二级市场医药板块投研经验。2024年2月19日起，任华泰柏瑞生物医药混合基金经理，任职回报达57.57%。
针对医药投资周期，张弘经理发表了他的独到见解，他认为我们需要重视2025-2027年可能的投资机会。
其实对于长期投资医药的投资者，我们也没少煎熬，直到今年才缓过劲儿来，到现在可能很多小伙伴的尺寸才刚刚有所起色。至于创新药为什么近几年一直在跌，张弘表示，主要是医药行业周期的原因，而且每一轮周期都有不同的主题，比如医保扩容、消费升级再到科技创新，每一波的行情还是比较有规律的。
而近期医药行业的走强，不仅源于边际因素的改善，更得益于过去两三年我国医药产业整体竞争力的提升。
数据显示，2015至2024年中国原研创新药累计数量已位居全球第一，此外2024年单年度临床占比已占全球30%，数量井喷或将成为未来趋势。突破性成果方面，在PD-1/PD-L1抑制剂、CAR-T细胞疗法、ADC（抗体偶联药物）、双特异性抗体等领域，中国已诞生多个“全球首创”或“同类最优”药物。
此外，在2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，国内药企共有73项研究成果入选年会研究汇报，标志着中国医药产业已从“仿制跟随”逐步迈向“自主创新”和“全球领跑”。技术创新不仅丰富了我国医药产品，拓展了我国医药版图，也助力中国创新药走出国门、走向世界，成为国内医药企业的重要业绩增长点。
近年来国产创新药License-out（对外授权）持续增长，2024年总交易金额达519亿美元。2025年上半年，中国创新药领域BD出海交易总额合计超480亿美元，中国创新药企业产品和技术获得国际认可。医药行业的“前沿技术驱动、全球市场空间”的科技成长逻辑正在不断强化。从长远来看，在本土创新和药品出海的双轮驱动下，医药行业或正处于国内外市场双重提振的周期中，有望迎来系统性的长期投资机会。
对于前期涨幅较大的创新药板块，部分投资者担忧估值偏高及回调风险。张弘经理表示，创新药未来仍有上涨空间。核心驱动在于今年多个品种成功对外授权，预计从今年三季度至明年上半年，相关新数据的陆续披露将成为重要的事件性催化。
在回撤上面来看，短期重点关注即将有数据披露或交易发生的公司，可能择机加仓。长期布局拥有潜力新平台或优质新靶点的公司，即使短期无数据催化，也值得适度增持。从整体来看，总量向上仍有空间，有些细分赛道上空间会更大，短期的风险还是集中在个别公司市场预期太高，短期可能回调也会比较多。
而对于医药周期退潮特征，张弘经理认为，第一，当产业或技术的市场渗透率达到较高水平时，行业景气度往往开始下行，到了一定数值往往就开始在股价上出现反应。 第二，从股票的市值空间上来算的话，或许可以看三年左右的时间。
最近也有朋友在问，当前位置对于医药方向该如何操作。其实牛来了，最好的策略就是抱着手里的优质标的不要乱动。我们看到就在18号，各大指数再创新高，创业板突破了924以来的高点，主板创了10年新高，A股市值也是突破100万亿。很庆幸我们重仓的是生物医药，一个牛市不会亏待的方向，即便短期没有其他板块涨的凶猛，但是只要我们坐稳等着各路资金过来抬轿就好。并且目前来看，创新药依然领涨其他行业，大概率会成为这次牛市的主线之一。中国创新药正站在全球化的历史拐点，行业成长空间不可限量。可以采用底仓+回调分批加仓的方式进行布局，而张弘经理的华泰柏瑞生物医药混合（A：004905、C：010031）可以重点关注！@华泰柏瑞基金 @天天基金创作者中心 @天天精华君
