#天天基金调研团#
调研背景
1、本次调研内容背景来源《8.7日 【天天基金调研团】创新+出海双轮驱动，中国创新药或迎新周期》活动
2、本文的两大核心
核心一：为使得读者更加深入理解华泰柏瑞生物医药混合A(004905)张弘经理的投资逻辑以及操作思路，天咨君精心搜集、整理了张弘经理近些年的各项路演资料，并结合本次调研活动以及天咨对于经理投资历程的思考，为大家呈现基金经理具体投资思路，以便综合系统了解基金经理的投资能力、成长经历。
核心二：华泰柏瑞生物医药混合A(004905)产品介绍及深度评测。$华泰柏瑞生物医药混合A(OTCFUND|004905)$
核心一：张弘经理各时期路演精华分析及天咨带给您的思路解析
一、基金经理画像：从研究员到“产业洞察者”
张弘的投研生涯始于2009年，早期在浙商证券、东方证券担任医药行业研究员，这段经历奠定了他对产业链的深度认知。2017年加入华泰柏瑞后，他先后管理医疗健康混合、生物医药混合等产品，2025年履新恒泽混合基金经理，管理规模达7.65亿元。其投资风格以“产业渗透率”为锚点，擅长在周期波动中捕捉确定性机会，被市场称为“医药行业的产业洞察者”。
二、投资理念的三次迭代
1. 早期阶段（2017-2019）：政策博弈与创新药红利在2019年“金牛基金巡讲”中，张弘首次系统阐述“三主线”投资框架：创新药产业链、医疗服务消费升级、医保外市场扩容18。彼时他管理的华泰柏瑞医疗健康混合A以105.24%的任职回报领跑同类，印证了“政策边际缓和+创新药井喷”的判断。其持仓集中于恒瑞医药、药明康德等龙头，展现出对政策敏感度与产业趋势的双重把握。
2. 中期调整（2020-2023）：从“主题炒作”到“渗透率拐点”2021年医药板块经历集采冲击后，张弘在季报中提出“以产业渗透率为标尺”的新逻辑。他将Gartner技术成熟度曲线引入医药投资，认为创新药行业已跨越“泡沫低谷期”，进入“稳步爬升光明期”。
这一阶段其持仓呈现两大特征：
一是降低对单一政策的依赖，如2022年博时医疗保健混合C任职回报-13.38%，但跑赢同类指数；
二是布局全球化能力企业，如2025年恒泽混合前十大持仓中出现信达生物、泽璟制药等出海标的。
3. 近期突破（2024至今）：2025年接受雪球专访时，张弘提出“不执迷欧美技术”的全球化布局思路。其管理的生物医药混合A在2025年上半年斩获50.78%收益，同期沪深300仅5.05% ，验证了“我国创新药出海480亿美元成绩单”下的结构性机会。持仓数据显示，他重仓科伦博泰、益方生物等具备First-in-class潜力的标的，同时通过港股通医疗精选混合配置石药集团、信达生物等港股标的，构建“A+H”双轮驱动组合。
三、管理艺术：在波动中寻找确定性
1. 风险控制：动态股债平衡策略面对2025年8月恒泽混合A/C连续5日下跌，张弘在季报中披露通过调整股债比例对冲风险。其管理的生物医药混合基金在2024年四季度将债券持仓比例提升至35%，有效缓冲了2025年Q2医药板块回调。这种“平衡型”风格使其在2022年市场动荡中，恒泽混合A最大回撤控制在-13.38% 。
2. 逆向布局：左侧挖掘“非共识”机会2024年二季度，张弘在生物医药混合基金中逆势增持海思科、泽璟制药等CDMO企业，彼时创新药外包服务板块估值处于历史低位。这一操作在2025年迎来兑现，海思科股价年内涨幅达36.18% 。其港股通医疗精选混合更通过配置康龙化成、药明生物等港股标的，捕捉到中概药企估值修复机会。
3. 机构化运作：持有人结构优化截至2024年末，生物医药混合C机构投资者占比达73.72% ，这种专业资金的聚集使其在2025年Q2规模缩水1.76%的情况下，仍保持68.60%的高仓位运作。张弘在路演中强调“与专业投资者同频”，通过季度策略会传递“渗透率-估值-政策”三维研判框架，增强机构资金黏性。
四、市场争议与自我迭代
尽管张弘管理的基金长期业绩亮眼，但短期波动仍引发争议。例如2025年8月恒泽混合A/C连续下跌期间，其持仓的药明康德3日跌幅达7.13% ，暴露了集中持有医药龙头的风险。对此，张弘在半年报中回应：“短期波动源于市场对出海数据的过度解读，但头部药企license-out订单已验证中国创新药的全球竞争力”。这种“用产业逻辑熨平市场噪音”的态度，正是其投资哲学的核心。
核心二：华泰柏瑞生物医药混合A(004905)产品介绍及深度评测
从基金概况来看，该基金成立于2017.8.16日。
从基金累计净值走势看，该基金今年来业绩呈现一定幅度波动的同时，整体则有较大的涨幅。
从今年来的累计收益走势可以看出，该基金从4月份以来收益率大幅优于同类平均水平。
从阶段性涨幅我们可以清楚看出，该基金近3年到今年来的排名均处在四象限中的优秀位。
从基金的运作费率可以看出，该基金费率为1.4%，优于同类平均的1.63%，排名前3%。
然而我们也要看到其可以进一步改进的地方，例如：隐性费率偏高（如上图），主要原因之一为换手率较高，带来了交易成本的增加，如下图：
从性价比指标我们可以看出，三项指标均优于同类平均水平，尤其是众多投资者看重的夏普比例，排名同类平均前17%。
从权威评级机构“晨星”的评级来看，该基金三年期、五年期均排名最高位五星级水平。因此，在本轮医药行业火热的当下，该基金具有很强的参考价值。
从经理的收益能力则可以看出，其收益能力排名前5%，可见其功力之深。
当创新药的全球化浪潮与产业升级的机遇交织，张弘经理以其十六年的投研积淀和三次理念迭代，为投资者勾勒出清晰的医药投资脉络。华泰柏瑞生物医药混合 A（004905）的业绩曲线，既是他 “产业渗透率” 投资哲学的实践答卷，也是我国创新药行业突围的微观缩影 —— 从五星评级的硬核实力，到优于同类的费率结构，再到穿越周期的风险控制能力，这只基金的每一个维度都彰显着专业管理的价值。
在医药行业 “创新 + 出海” 的新周期开启之际，无论是张弘经理对 机会的敏锐捕捉，还是产品本身经过市场检验的综合表现，都为关注医药赛道的投资者提供了一份值得深入考量的参考。或许，在波动与机遇并存的未来，这样一只扎根产业、着眼全球的基金，将继续以专业为锚，在医药投资的星辰大海中，为持有人探索更确定的成长空间。
