#股债平衡：投资中的攻守道#

刚才收听了小宇宙APP中欧基金第31期节目一一31.牛市更容易亏钱？「女排精神」教会我们的投资一课|天天基金X李冠頔！本期播客，邀请到中欧基金债券基金经理李冠頔，以及天天基金KOL豆哥，一位把排球战术融入投资框架，一位经历多轮债市周期。从团队作战到资管工业化，从球场节奏到市场风控，从短期应对到长期主义，展开一场横跨体育与投资的深度对话。可以说，获益匪浅，收获颇多，尤其对于我这个排球迷来说，非常喜欢听，通俗易懂，娓娓道来，把排球和投资深度融合，巧妙联系，充分说明了两者之间的相似与相同，非常有意思！绝对是一场高能量的交流！大家可以重点关注一下，都来听听吧！！！

我自己呢打小就不是“静得下来”的性子，上学时课间十分钟都要拉着同学在走廊里追跑打闹，工作后虽说被朝九晚五的节奏拴住了些，但运动这事儿从没断过——早上赶在上班前会绕着小区跑两圈，周末要是不加班，要么约朋友去打羽毛球，要么自己抱着篮球去楼下球场“打野球”，偶尔兴起还会跟着视频学两招乒乓球，算不上多专业，就是图个浑身出汗的痛快劲儿。也正是因为常跟这些运动打交道，后来开始接触投资，反倒时不时能从运动的策略里琢磨出些和投资纪律相通的门道，不是刻意去套理论，就是某一瞬间打球的感受突然冒出来，和持有的基金、买的股票碰到的难题对上了，那种“原来这事儿和打球一个理儿”的感觉，还挺有意思的。

就说最常打的羽毛球吧，我技术不算好，属于“能接得住球，但想主动杀球得分难”的类型，所以每次和水平比我高的朋友打，最开始总想着“快速赢几分”，一看到对方回球有点高，就急着跳起来杀球，结果十有八九要么打偏，要么被对方轻松挡回来，反而让自己陷入被动。有次打了几局都输得特别惨，朋友停下来跟我说：“你别急着进攻啊，先把球接稳了，看看我回球的弱点在哪儿，再找机会打，不然你越急越出错。”后来我试着放慢节奏，先专注于防守，不管对方打什么角度，先保证把球回到对方场地里，慢慢就发现，对方其实也有弱点——比如反手回球总是会慢半拍，或者回高远球时容易把球打在中场。等摸清了这些，再抓住机会扣杀，反而赢了好几局。
这事儿后来让我想起刚买基金的时候，那会儿看着市场上有些基金涨得特别快，今天涨2个点，明天涨3个点，就特别着急，总想着“赶紧买进去，不然就错过赚钱的机会了”，根本没仔细看这只基金的持仓是什么、基金经理的投资风格稳不稳定，甚至连基金的风险等级都没搞清楚，就跟着别人买了。结果买进去没几天，市场一调整，那只基金就开始跌，我又慌了神，觉得“再跌下去就亏更多了”，赶紧割肉卖了，一来一回亏了不少钱。后来再回想打球时朋友说的“先防守再进攻”，才明白投资里其实也是一个道理——当自己对市场不熟悉、对投资标的不了解的时候，盲目“进攻”（追高买入）反而容易出错，不如先做好“防守”：比如先花时间学习基金的基础知识，搞清楚股票型基金和债券型基金的风险区别，看看基金经理过去几年的业绩是不是稳定；再比如先拿出小部分资金尝试，不要把所有钱都投进去，这样就算亏了，也不会影响到自己的生活。慢慢把“防守”做好了，再根据市场的情况找合适的投资机会，反而比一开始急着赚钱要稳妥得多。

还有一次印象特别深，是去年和同事组队打排球比赛，我们队一开始状态特别差，前两局都输了，第三局开局还落后5分，当时队里好几个人都有点泄气，有人说“算了吧，肯定赢不了了”，有人则变得特别急躁，传球的时候总是失误，扣球也频频出界。这时候队长突然喊了暂停，跟我们说：“大家别慌，排球里不还有‘让二追三’吗？现在才第三局，咱们先把每一个球接好，别想输赢，就想着怎么把球打过去。”后来我们试着放下“一定要赢”的想法，反而放松了不少——传球的人专注于把球传到位，拦网的人专注于挡住对方的进攻，扣球的人也不再急着扣死，而是找对方防守的空隙。没想到慢慢就把比分追了上来，到第三局结束居然赢了，第四局、第五局也越打越顺，最后真的实现了“让二追三”。
那场比赛结束后，我好几天都在想当时的心态变化——一开始落后的时候，我们总想着“要赢”，结果越想赢越紧张，动作也变形了；后来放弃了“一定要赢”的执念，只专注于“打好每一个球”，反而发挥出了正常水平。这让我联想到投资里的“心态管理”，尤其是市场波动的时候。比如去年下半年，市场整体行情不好，我持有的一只基金连续跌了半个月，看着账户里的收益一点点减少，甚至开始亏损，我当时特别焦虑，每天一打开账户就心慌，总想着“要不要赶紧卖了，不然还得跌”。但又想起打排球时“让二追三”的经历，觉得市场会不会也像比赛一样，现在只是暂时的“落后”，如果因为着急而“割肉”，反而可能错过后来的反弹。于是我试着不再每天看账户，而是去查这只基金的持仓——发现基金经理并没有大幅度调整持仓，还是持有那些业绩比较稳定的行业龙头股，而且这些公司的基本面也没有变差，只是受市场整体情绪影响才下跌。后来我就坚持拿着没卖，过了两个月，市场慢慢回暖，这只基金不仅涨回了之前的亏损，还赚了不少。

也是从那时候开始，我明白投资里“想赢不怕输”的心态有多重要。很多时候我们不是输在市场本身，而是输在自己的心态——一看到下跌就恐慌，一看到上涨就贪婪，结果要么追涨杀跌，要么在黎明前割肉。就像排球比赛里，落后的时候如果怕输，反而会束手束脚；但如果能放下对输赢的执念，专注于当下的每一个决策，反而更容易找到反转的机会。投资也是一样，没有人能保证自己永远不犯错，市场也永远不会只涨不跌，关键是要有“不怕输”的勇气——接受市场会有波动，接受自己可能会做出错误的投资决策，然后在这个基础上，专注于做好自己能控制的事情：比如做好资产配置，不要把所有钱都投在高风险的产品上；比如定期复盘自己的投资组合，看看哪些标的是因为市场整体调整而下跌，哪些是因为自身基本面变差而下跌，然后根据情况调整。

说到复盘，我又想起之前打篮球时的经历。我打球有个习惯，每次打完都会跟一起打球的朋友聊一聊，比如“刚才那个球我要是往左跑一步，可能就能接到了”“你刚才传球的时候，其实可以再慢一点，我还没跑到位”。有时候还会在手机上记下来，比如“今天突破的时候总被对方断球，下次要注意保护球”“投篮的时候手腕发力不对，导致球总偏左”。慢慢积累下来，打球的技术确实进步了不少。后来做投资，我也学着用这种“复盘”的方法——每个月都会花半天时间，把自己持有的基金、股票都梳理一遍：看看这只基金这个月为什么涨了，是因为持仓的行业涨了，还是基金经理调仓了；那只股票为什么跌了，是因为公司发布了不好的业绩报告，还是受行业政策影响。如果发现某只基金连续三个月都跑输同类产品，而且基金经理的投资策略也没有明显调整，就会考虑是不是要赎回；如果发现某只股票的公司基本面出了问题，比如净利润连续下滑，就会果断止损。
之前有一次，我买了一只新能源主题的基金，一开始涨得还不错，但后来连续两个月都在下跌，我当时有点疑惑，就去查了这只基金的持仓，发现基金经理加仓了不少中小盘的新能源股票，而那段时间市场更偏向于大盘股，中小盘股整体表现都不好。我又去看了基金经理的访谈，发现他还是坚持看好中小盘新能源股票的长期机会，并没有调整策略的打算。这时候我就开始复盘：我当时买这只基金，是因为看好新能源行业的长期发展，但我更偏向于投资大盘股，因为大盘股相对更稳定，而这只基金现在加仓中小盘股，和我的风险偏好不太匹配了。而且从短期来看，中小盘股的调整可能还会持续一段时间。想清楚这些后，我就赎回了这只基金，后来这只基金果然又跌了一段时间，我也避免了更多的亏损。
这让我想起之前看到的一句话：“基金经理永远要有纠错的能力，人人都会犯错，但要及时调整。”其实不仅是基金经理，普通投资者也一样。我们不可能每次投资都选对标的，也不可能永远准确判断市场的走势，犯错是很正常的事情，但关键是要及时发现错误，并且做出调整。就像打篮球时，发现自己突破总被断球，就要调整突破的方式；投资时，发现自己买的基金和自己的风险偏好不匹配，或者标的本身出现了问题，就要及时赎回或止损。不过投资和打球也有不一样的地方——打球输了一局，下一局就清零重开，但投资不能“清零”后就不管了，而是要从错误中吸取教训，比如这次因为追高买基金亏了钱，下次就不要再盲目追高；这次因为没有及时止损导致亏损扩大，下次就要设定好止损线，这样才能在投资中不断进步。

说到止损，就不得不提“会买的是徒弟，会卖的是师傅”这句话。我刚开始投资的时候，总觉得“买”是最重要的，只要选对了标的，就能赚钱。但后来发现，“卖”其实更难——比如有次我买了一只消费主题的基金，买进去后涨了20%，当时特别开心，觉得还能再涨，就没卖，结果没过多久，市场调整，这只基金又跌了回去，最后只赚了5%就卖了；还有一次，买了一只科技股，买进去后就开始跌，我总想着“再等等，说不定会反弹”，结果越跌越多，最后亏了30%才割肉，悔得肠子都青了。
后来我才明白，止盈和止损其实是投资里的“两道防线”——止盈是为了锁定收益，避免“坐过山车”，把到手的利润又吐回去；止损是为了控制风险，避免亏损进一步扩大，影响到整体的投资组合。就像打羽毛球时，我们不仅要想着怎么得分（就像投资里的“买”），还要想着怎么不让对方得分（就像投资里的“卖”）——如果只想着进攻得分，却不注意防守，很容易被对方抓住机会反击；投资也是一样，如果只想着买对标的赚钱，却不懂得及时止盈止损，很容易让之前的收益付诸东流，甚至亏损更多。

现在我在投资时，会提前给自己设定好止盈和止损线——比如买一只基金，我会设定如果盈利达到20%就止盈一部分，达到30%就全部止盈；如果亏损达到10%，就先减仓一半，观察市场情况，如果继续亏损到15%，就全部止损。当然，这不是绝对的，还要结合市场的整体情况和标的的基本面来调整——比如如果市场整体行情特别好，而且基金的持仓行业还有很大的上涨空间，我可能会把止盈线提高到25%；如果基金经理突然离职，或者标的的基本面出现了重大变化，就算亏损没到10%，我也会果断止损。这样做虽然不能保证每次都能卖到最高点、买到最低点，但能让我在投资中更有纪律性，避免因为情绪波动而做出错误的决策。
其实仔细想想，运动和投资之所以能有这么多相通的地方，本质上都是“和自己的博弈”——运动时，我们要克服自己的急躁、懈怠，专注于每一个动作；投资时，我们要克服自己的贪婪、恐惧，遵守自己的投资纪律。无论是打球还是投资，都没有“一劳永逸”的方法，也没有“永远赢”的可能，关键是要在这个过程中不断学习、不断调整，找到适合自己的节奏和方法。
就像我现在，早上跑步的时候，不会再像以前一样一开始就拼命加速，而是会先慢走几分钟热身，然后保持匀速跑，这样反而能跑得更久、更轻松；投资时，也不会再像以前一样盲目追涨杀跌，而是会先做好功课，再根据自己的风险偏好配置资产，定期复盘调整。有时候跑完步，汗流浃背地坐在操场边休息，看着夕阳慢慢落下去，会觉得运动和投资其实都是生活的一部分——它们不会让我们立刻变得富有或者强大，但会让我们在一次次的尝试和调整中，变得更沉稳、更有耐心，也更清楚自己想要什么、能承受什么。

可能有人会觉得，把运动策略和投资纪律联系起来有点牵强，但对我来说，这就是最真实的感受——不是从书本上学来的大道理，而是从一次次挥汗如雨的运动中、一次次涨跌起伏的投资中，慢慢琢磨出来的生活智慧。毕竟，无论是运动还是投资，最终考验的都是我们对事物的认知、对自己的掌控，以及面对不确定性时的心态。而这些能力，其实在生活的方方面面，都能用得上。
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