【巨丰微策略:理性看待牛市途中的调整】
今日，A股市场高开震荡，盘中小幅上冲后迎来跳水。此后，沪深两市偶有小幅反抽，而创业板强势拉升下依然保持强势。最终，沪深两市全天走低，延续昨日以来的调整，而创业板则继续保持相对强势。实际上，自8月27日的急跌开始，市场短期波动加剧，进入强势震荡区间。而期间的调整，是牛市进程中的自然现象，本质上是资金再平衡与风险释放的过程。
整体看，短期市场的调整，是多方面原因的结果：
内部层面，创业板等指数前期累积了巨大涨幅，技术上存在强烈的调整需求，同时科技、医药等板块估值处于历史高位，与金融、周期等仍处低位的板块形成明显估值分化，市场本身存在内在的估值收敛动力，再加上部分机构和个人投资者从高估值板块获利了结，转向低估值滞涨板块，这一调仓换股过程必然引发市场波动；
外部层面，国际关系的不确定性使外部环境反复，对市场风险偏好形成间歇性压制，而美股尤其是科技股在高位的震荡，也通过情绪传导对全球资本市场产生影响，进一步加剧了市场的调整态势。
尽管调整，但整体看，这里仍是牛市当中的正常调整，而并非行情的终结：
首先，宏观逻辑未变。本轮行情背后的核心驱动因素（如经济复苏预期、政策呵护、流动性合理充裕、资本市场改革深化等）并没有发生根本性的逆转。最近的调整更多是基于外部扰动、内部短期资金行为和技术面需求；
其次，市场护盘和个股调整现象并存。昨日和今日指数调整之际，均有部分权重板块以及权重股的护盘，而个股大面的下跌，恰说明市场的结构性特征。权重板块和权重个股的阶段性护盘，在一定程度抑制了指数大幅回调的空间，而题材股、高估值板块的调整属于正常的风险释放。这有利于行情走得更远，而不是全面的崩盘；
此外，以史为鉴，A股历史上几轮典型的的牛市（如2005-2007, 2014-2015, 2019年初）看，中途出现超过10%甚至更深的回调屡见不鲜。这个过程，调整多是短期资金博弈引发，如两融余额激增、散户跟风追高等行为导致市场过热，而核心矛盾未变下调整不会改变中长期趋势。但最终结果看，都在核心逻辑的推动下创出新高。而这个过程，实际上急跌往往比阴跌更健康，因为释放风险更快速、更彻底。
在此之下，需要理性看待牛市途中的调整，并在当前市场波动中，从仓位管理、板块配置和风险控制三方面入手，优化持仓结构：
1、仓位管理上，采用金字塔式动态平衡，保留底仓持有低估值蓝筹与高景气成长股以对冲波动，机动仓位用于波段操作，同时预留现金应对极端情况；
2、板块选择聚焦三条主线：政策红利端关注受益于“人工智能券”的AI 产业及业绩兑现期的消费复苏板块，景气改善端布局海外订单增长的高端制造与库存低位的资源品，防御端配置黄金与高股息品种，同时规避前期涨幅过大的纯题材股与高位科技股；
3、风险控制方面，如果北向资金持续出逃、两市成交持续萎缩在2万亿下方以及指数迎来破位，短期需要积极做出仓位的调整。尤其是仓位较重者，需考虑适当的止盈止损。而仓位较轻者，则可考虑逢低分批布局。
最后，需要共勉的是，心态和投资纪律往往是应对波动的关键。牛市的进程必然是曲折的，需要适当保持耐心，并给予市场的消化时间。在此过程中，依然要拒绝追涨杀跌，盲目追逐日内热点，坚守自己的投资逻辑。同时严格控制仓位，不轻易使用杠杆。对于市场整体的表现，其短期由情绪主导，长期由价值决定，当前调整正是从情绪投票向价值称重过渡的阶段，理性看待波动是应对行情的核心。