回顾4月初至6月，4月初特朗普较为强硬的对华关税政策引发市场情绪大幅波动，随后，在底部开始企稳回升的4月10日至6月10日两个月区间内，沪深300上涨4.9%，创业板指上涨9.6%，科创50上涨0.2%。创业板指相比市场整体与其它大盘成长类资产的表现明显较优，原因有哪些呢？

从行业特征看，创业板指权重行业景气程度高

从行业分布来看，创业板指权重行业主要分布于电力设备、医药生物与电子行业。

图：创业板指申万一级行业分布

回头来看，行业差异或是解释不同成长类指数4月以来收益差异的关键变量。4月10日至6月10日，创业板指权重成份均表现较好，其中医药生物涨幅20.2%，在全部申万一级行业中排名前三位。最大权重行业电力设备同样涨幅达11.0%，表现较好。

图：04/10-06/10部分申万一级行业涨跌幅

创业板指超配的医药生物行业，尤其是创新药相关标的持续景气。

根据2024财报，创新药板块2024年营收同比增长56.4%，毛利率保持高位，主要得益于多个重磅品种获批上市及海外商业化进展顺利，中国创新药在全球份额逐步提升。

展望未来，随着中国医药创新能力的提升，LicenseOut交易或将持续景气，叠加之前医药生物板块的低估值水平，其近两月的良好表现有望持续。

图：中国创新药BD出海交易数量及金额

电力设备方面，全球电力设备需求已进入上行周期，需求侧保持旺盛。国际能源署最新预测显示，到2027年，全球电力消费将以接近4%的年增长率持续增长。

中国作为电力设备制造大国，出口景气度较好。在光伏领域，头部硅料厂商计划推动存量产能整合以缓解行业产能过剩问题，供给侧改革或将围绕能耗和转化效率两大核心指标展开，限制低效硅料生产，同时鼓励高效电池组件技术发展。

图：全球新增储能装机及预期（GWh）

电子行业方面，创业板指成份标的更多聚焦于产业链偏中下游的消费电子、光模块等细分方向，而同样作为大盘成长类资产代表的科创50则更偏向于上游半导体方向。

今年以来国产大模型发展，赋能下游应用端，也拉动上游从原料设备到芯片制造的需求，长期看提升整体产业链的景气程度。4月初以来，电子行业内偏中下游的细分赛道涨幅也更为显著。

图：04/10-06/10电子及下属二级行业涨跌幅

从估值水平看，未来空间可期

从估值水平看，创业板指未来上行空间较大。

截至2025年6月12日，创业板指市盈率TTM为31.3，为自指数发布以来11.6%分位数，处于较低区间。叠加权重行业的景气，未来或可持续表现。

图：从估值水平看，创业板指估值修复空间广阔

大盘成长属性资产具备中长期投资价值

从市场风险偏好看，4月中旬关税冲击企稳后市场风险偏好回升，弹性高的成长类资产回补，目前仍具备向上动量。

从流动性视角看，在海内外流动性宽松时期，随市场风险偏好的提升与资金流入，成长类资产往往受益。

目前我国宏观经济处于温和复苏阶段，大盘资产在产能出清重整、驱动力切换的大环境下具备更好的韧性。

整体而言创业板指作为大盘成长风格的代表将有望受益。

创业板指的风格特征也一直保持稳定。自发布起，其市场定位便包含创新性与成长性。创业板指每半年度调整成份，使成份股始终契合市场的成长主题。

例如2014-2016年的TMT行情中，创业板指中计算机、传媒板块的权重快速上升并成为前两大行业；2019-2021年的医药行情与2020-2022年的新能源行情中，创业板指也都提前完成了赛道的切换。

图：成份股随时代主题切换，持续表征成长风格

整体来说，创业板指风格上市场风险偏好回升、资金参与积极，行业上权重行业如医药生物、电力设备与电子产业下游细分赛道等景气度边际改善，叠加低估值水平，未来有望表现。创业板ETF（159915）、联接基金A/C（110026、004744）是投资者参与创业板投资机会的优秀工具，欢迎关注。$易方达创业板中盘200ETF联接A(OTCFUND|020732)$$易方达创业板中盘200ETF联接C(OTCFUND|020733)$

#光伏板块大涨！三季度减产力度更大#

1、以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，建议持有人根据自身的风险承受能力自主审慎作出投资决策。

2、风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。页面相关产品由易方达基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。