今天债市呈现结构性分化格局，利率债方面，整体表现偏弱，不过午后有拉升部分翻红，10年国债1.75%，30年国债回到2%下方；信用债涨跌不一。
债市本轮回调仍主要受股债跷跷板效应影响，随着上证指数突破3800点创近十年新高，市场风险偏好显著提升，部分资金从债市流向股市。与此同时，央妈货币政策保持定力，市场预期的双降并未落地，而是通过结构性货币政策工具进行精准滴灌，今天逆回购净回笼近2400亿，隔夜利率在1.3%附近震荡，资金面温和收紧，短端利率的锚定效应减弱。外部变量则来自美联储主席鲍威尔的鸽派表态，9月降息预期增强，为国内货币政策提供更多空间。
债市经历两周调整后，已经超出上一轮7月底的调整幅度，跌出一定性价比。尽管央妈延续审慎操作，8月MLF利率不变，但经济弱复苏基调未改——7月工业增加值、社零增速均低于预期，为债市提供基本面支撑。
当前投资机会集中在三方面：
1、长端利率债进入价值区间，10年期国债收益率围绕1.80%震荡（区间1.65%-1.75%），具备低吸价值；
2、中短端防御性凸显，1-3年期利率债及高评级信用债在稳定资金环境下波动更低；
3、可以关注中低波固收+
展望后市，债券收益率大幅上行的概率不大。央妈始终表态将维持适度宽松的货币政策，保持流动性充裕。若权益市场由快速上涨转为震荡，债市情绪有望快速企稳。10年期国债收益率在1.75%附近、30年期国债收益率在2.0%附近，具有较高性价比。中长期来看，我国经济结构性复苏、需求仍有不确定因素的背景下，低利率环境将维持，货币政策预计保持宽松，债市长期走强趋势不变，放平心态。
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$华泰保兴安悦债券C(OTCFUND|020741)$
$南方中债7-10年国开行债券指数C(OTCFUND|006962)$
