债市今天继续挨锤，10年期国债活跃券收益率已经接近1.72%了，信用债市场也普遍承压，一片绿色。

资金面延续紧张态势，央妈还没给关爱，今天继续净回笼近1200亿。明天有MLF续作，看看央妈会不会救救，资金面会不会变松。

这波回调属于流动性、股债跷跷板与政策预期的交织

股债跷跷板效应显著，A股近期持续走强，沪指突破3600点，风险资产赚钱效应吸引资金分流。尽管建材、电力等热门板块午后有所回落，但权益市场情绪仍对债市形成压制，交易盘出于止损或调仓需求抛售债券，加剧利率上行。

资金面超预期收敛也是压力。央妈连续净回笼导致流动性缺口扩大，银行间短期借贷成本上升，资金宽裕度下降，波动加剧，升短端收益率，对债市不利。

政策与通胀扰动形成预期差，反内卷逻辑推动工业品价格持续上涨，通胀预期升温促使部分机构重新定价长端债券。同时，外部风险事件仍未充分定价——老美拟对多国加征15%-50%关税的政策下周将进入磋商阶段，潜在冲击可能影响国内基本面修复节奏。

尽管当前债市面临显著调整压力，但从资产配置的角度看，经历回调后的债券收益率已更具吸引力，其内在的票息价值与组合稳定性作用正在逐步显现，部分机构投资者正重新审视其配置价值。

至于，调整到位没？这波十年国债收益率回升至1.8%也并非不可能。对于普通个人投资者而言，在当前股债市场波动均有所放大的背景下，保持股债均衡配置，耐心持有债基，仍可以为投资组合增加安全垫。或者看看固收+吧，当前是较好的配置时机，无需过度纠结1.7%还是1.8%抄底，逢低分批加仓就很安全。

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