今天债市遭遇全面回调。10年期国债活跃券收益率快速上行突破1.70%关口，一度触及1.72%，基本回吐4月初以来的全部涨幅。利率债全数翻绿，信用债相对抗跌但同样多数回调。与此同时，隔壁A股沪指盘中站上3600点，年内新高与债市暴跌形成鲜明对比，股债跷跷板效应凸显为今日债市行情的关键导火索。
到底为什么债市要遭暴击？
1、风险偏好迁移驱动股债跷跷板倾斜
A股持续走强，温和而持续的赚钱效应显著削弱债券配置吸引力。不同于去年脉冲式反弹，本轮股市上涨更显韧性，尤其基建主题板块受雅鲁藏布江水电站开工，总投资1.2万亿元及城市更新政策催化，强化了经济回暖预期，进一步压制了债市情绪。
2、资金面边际收敛
央妈净回笼2696亿，连续3个交易日累计净回笼规模递增。尽管盘中资金面维持宽松，但资金情绪已显偏紧态势，对债市形成直接利空。这一操作印证了央妈对流动性合理充裕的管控，避免资金淤积引发金融空转，但短期仍强化市场谨慎预期。
3、交易结构脆弱性与通胀预期升温
利率债此前拥挤度过高，在利差极度压缩的环境下易放大波动。叠加经济数据回暖，尤其出口与基建及反内卷政策推动部分行业供给出清，市场对通胀的悲观预期有所修正，触发止盈盘加速离场。机构行为显示，基金、证券等交易盘持续抛售，而银行、保险等配置盘逢低买入，凸显多空分歧。
债市调整到位了吗？后市还有没有机会？
短期承压但熊市未至，配置窗口逐步开启
尽管风险偏好回升压制债市情绪，但基本面未根本扭转，地产仍在磨底、通胀回升斜率平缓，且中美关税谈判反复可能削弱出口韧性。货币政策维持适度宽松，短端品种防御性更优。
10年期国债收益率突破1.7%后，利率债性价比显著提升。参考今年2月行情，近10个交易日利率债基金净值回调达8日后，后续10个交易日多进入震荡阶段，大家可以把握下分批布局的机会。
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