今日债市情绪受到多重因素压制。一则关于“某省监管层要求辖区内农商行及农合机构大幅压降债券投资占比，目标在本月底降至20%，并在8月进一步降至10%-15%”的小作文在昨日尾盘流出，虽未获官方证实，但引发部分投资者对配置盘承接力的担忧。小作文只是影响一些情绪，问题不大，股指日内表现相对强劲，股债跷跷板效应的影响更明显，对债市情绪形成压制。
同时，今日央妈开展900亿元7天逆回购操作，对冲572亿元到期后实现净投放328亿元，市场资金面呈现紧平衡状态，叠加税期临近影响，进一步抑制了交投意愿。具体表现上，利率债普遍承压走跌，信用债则表现相对分化，整体维持多云态势。
短期来看，当前债券市场仍处于低通胀预期与货币政策相对宽松等利多环境支撑之下。中央财经委反内卷政策持续发酵，聚焦治理低价无序竞争及产能退出，PPI环比初现企稳迹象（汽车制造价格转正）。但政策效果尚待验证，债市对此未提前交易。当前已进入6月金融数据公布窗口期（通常10-15日），公布时间越晚对债市越有利，市场观望情绪浓厚。
技术层面上长端利率债近期走势偏弱，上行动能不足，尚未出现明确回暖迹象，预计短期仍将维持震荡偏弱格局。潜在风险点集中在地方债发行放量对资金面的阶段性冲击以及前述监管政策的落地情况。需要警惕的是，现阶段债券收益率已接近历史低位区域，估值吸引力相对下降，限制了利率下行的空间。
后续市场走势需要关注两大核心驱动因素：一是短期内权益市场波动带来的跷跷板效应，可能提供债市阶段性调整后的布局机会；二是中长期视角下，宏观经济修复节奏、通胀预期的演化方向以及政策力度的调整，将成为决定债券市场方向的关键变量。未来需要紧密跟踪相关数据与政策信号。
$南方中债7-10年国开行债券指数C(OTCFUND|006962)$
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